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疫苗项目终止冲击产品线 新冠市场份额触底
Moderna公布第三季度营收10.2亿美元，虽超预期但同比下滑，净亏损2亿美元并下调2025年业绩指引。
这家生物技术公司在巨细胞病毒疫苗项目出现疗效问题后终止研发，标志着其新冠业务多元化战略遭遇挫折。
销售成本与研发支出低于预期，帮助Moderna每股亏损收窄至0.51美元，显著优于分析师预期的2.05美元亏损。
新冠疫苗市场份额稳定在40%，但随着接种率持续下降，分析师纷纷调低营收预期。Bernstein维持"与大市同步"评级及25美元目标价，指出尽管成本管控改善，盈利之路依然艰难。
业绩表现喜忧参半
Moderna交出了一份矛盾的三季报，每股亏损0.51美元的表现远超市场预期的2.05美元亏损。季度营收10.2亿美元高于9.0997亿美元的预期值，但较去年同期有所下滑。
管理层同时宣布两项下调：2025年营收指引和研发支出预算。华尔街注意到其成本管控成效，销售成本与研究支出均低于共识预期。
疫苗项目终止冲击产品线
Moderna对其巨细胞病毒(CMV)疫苗项目做出了艰难叫停决定，疗效数据未能达到预期标准。这对公司寻求超越新冠产品的多元化战略构成实质性打击——CMV疫苗原本被定位为关键增长驱动力，其终止将从未来营收预测中抹去一个潜在来源。
其他呼吸道疫苗在监管审批流程中继续推进，管理层在财报电话会上通报了相关进展。25位分析师给出的公允价值预测差异巨大，从每股39.15美元到175美元不等。
新冠市场份额触底
Moderna新冠疫苗业务显现企稳迹象，市场份额维持在40%左右。这个平台期提供了波动后的可预测性，但整体接种率仍在持续下滑。
Bernstein调整模型反映新冠和RSV疫苗预期下降，同时将全年每股亏损预测从9.88美元收窄至8.3美元。盈利能力依然遥不可及，营收同比跌幅可能达到56%。
尽管流动比率3.93提供了缓冲空间，但公司自由现金流仍呈现26.5亿美元负值。分析师预计本年销售额将下降41%，反映出新冠疫苗市场的持续压力。
未来增长路径
降低的研发支出为业绩提供了缓冲，成本管理正成为公司核心关注点。管理层描绘的2028年蓝图预计实现35亿美元营收，这要求从当前水平实现4.6%的年均增长。
要实现从当前29亿美元亏损到盈利的逆转，需要完成34亿美元的业绩改善。部分分析师给出的40.3美元公允价值预测，暗示着53%的上行空间。
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