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2024年2月投资银行报告引发XRP社区热议
全球性投资银行Houlihan Lokey于2024年2月发布的一份报告近期在XRP社区重新引发讨论，该报告聚焦瑞波公司企业估值与XRP市场价格之间的紧密关联。这份题为《数字资产：估值如何区别于传统资产？》的研究指出，瑞波公司的大部分经济价值源自其持有的XRP，而非其私募股权价值。
区块链估值与传统模型的差异
报告分析了区块链企业估值与传统方法的核心区别。传统金融通常通过股权结构和现金流确定企业价值，但对于基于区块链网络构建的公司而言，原生代币往往成为价值储存的主要载体和经济活动的核心机制。
研究显示，在经历2022年交易所暴雷和欺诈丑闻引发的市场低迷后，随着瑞波公司在美国证券交易委员会（SEC）诉讼中取得胜利、机构投资者重新入场以及比特币现货ETF的推出，市场信心正逐步恢复。
XRP持有量对瑞波估值的关键影响
报告特别指出，瑞波的支付网络构建于XRP账本（XRPL）之上，XRP作为原生功能型代币，使公司财务价值与代币市场价格形成直接绑定关系。
研究期间XRP价格约为0.60美元，基于瑞波持有约460亿枚XRP及10亿美元现金与证券（假设无负债）的数据，报告建立了三种估值模型：
次级市场定价法估值45亿美元（隐含XRP单价0.076美元，较代币实际价值折价84%）；要约收购定价法估值113亿美元（隐含XRP单价0.224美元，折价60%）；市场价格直接对应法理论估值达286亿美元。这种巨大差异凸显了代币价格波动对区块链企业估值的显著影响。
会计准则对估值的影响
报告援引FASB ASU 2023-08会计准则，要求数字资产按公允市价计量。若采用该标准，瑞波资产负债表中的XRP将以市价而非成本列示，其报告估值将更接近286亿美元的上限。
以当前市价2.44美元计算，瑞波持有的400亿枚XRP（含50亿流动代币及350亿托管锁仓）价值约920亿美元，加上现金与证券后理论估值达930亿美元，较2024年初增长超三倍。
在2025年瑞波Swell大会上，公司宣布完成5亿美元融资，私募市场估值推升至约400亿美元。虽然首席执行官Brad Garlinghouse表示未来可能启动IPO，但总裁Monica Long随后澄清目前尚无明确时间表。
代币价格与企业价值的深度绑定
Houlihan Lokey的研究结论强调，只要瑞波的核心功能与资产仍与XRPL生态紧密关联，XRP市场价格的变化将持续对公司估值产生决定性影响。
