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核心要点
以太坊（ETH）在一个月内上涨41%，但衍生品数据显示交易者仍持谨慎态度而非看涨。机构资金流入和企业以太坊储备表明需求强劲，但经济衰退风险令前景蒙上阴影。
价格飙升但市场情绪谨慎
本周一以太坊价格攀升至4,349美元，创2021年12月以来新高。尽管过去30天其表现超出加密货币市场整体水平30%以上，衍生品数据却显示ETH交易者尚未形成决定性看涨态势，这引发了对短期内能否冲击5,000美元的质疑。
过去一个月，以太坊涨幅达41%，而加密货币总市值仅增长9%。在如此强劲的超额收益下，交易者锁定利润并转向其他机会时，自然会产生对冲需求。因此，在4,000美元上方缺乏杠杆做多意愿并不令人意外。
衍生品市场呈现中性信号
在中性市场条件下，月度期货合约通常较现货市场存在5%至10%溢价以抵消较长结算周期。然而即便ETH接近六个月高点，该溢价仍低于明确看涨阈值。值得注意的是，上周四至周五现货以太坊ETF录得6.83亿美元净流入，但市场仍缺乏看涨热情。
ETH期权市场为判断交易者心态提供线索：当前-3%的期权偏斜指标显示中性情绪，较8月2日价格暴跌13%时的短暂看跌已有显著改善。简言之，专业交易者既未激进看涨，也未预期ETH会重新测试4,000美元支撑位。
机构需求支撑价格
机构对ETH持仓的强劲需求可解释这种情绪转变。上市公司BitMine Immersion本周宣布新增31.7万枚ETH（按现价价值13.5亿美元）至企业储备，Sharplink Gaming则披露筹集近9亿美元用于扩展ETH储备战略——该公司资产负债表已持有约60万枚ETH，现值超25.5亿美元。
5,000美元目标面临的主要风险
以太坊衍生品数据的中性表现令人鼓舞，特别是考虑到交易者未能预见其在八天内从3,400美元快速攀升至4,300美元。ETH价格在4,000美元上方维持越久，交易者建立看涨头寸的信心就越强，这将为冲击5,000美元创造条件。
但宏观经济环境和整体风险偏好仍是主要障碍。部分投资者担忧进口关税可能抑制全球经济增长，不过俄美领导人预期会晤暂时缓解了地缘政治紧张局势。若现货ETF资金持续流入且企业继续增持以太坊储备，ETH仍有望跑赢加密货币大盘。
