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稳定币供应量突破3230亿美元
五月中旬，全球稳定币总市值突破3230亿美元，创下历史新高。数据显示，供应量在触及3233亿美元后略有回落。其中泰达币贡献了主要增长，过去一个月供应量增加约50亿美元，占据市场58.69%的份额。
增长背后的分化现象
尽管总量创新高，但部分稳定币呈现收缩态势。美元币、Ethena USDe与PayPal USD合计减少约42亿美元供应量，仅Ethena USDe单月跌幅即达28%。与此同时，以太坊质押量仍维持在历史高位。当前质押以太坊数量超过3600万枚，接近流通供应量的30%，这一比例于今年初首次突破标志性关口。
第二季度的关联性观察
市场通常将稳定币供应量视为场外资金的风向标。更大的资金池意味着当市场情绪转向时，更多资金可能流向比特币、以太坊或其他代币。但需注意，稳定币增长并不直接推高加密资产价格，因其增长也可能源于对冲需求、质押活动或日常支付用途。当前市场情绪指数处于"恐惧"区间，分析师认为流动性正在积聚而非追逐风险。
质押数据同样值得关注。大量质押减少了交易所的以太坊流通量，当下一季度需求变化时，这种趋紧的流动性可能放大价格波动。
以太坊质押持续攀升的动因
机构资金是质押增长的重要推手。资管公司与交易所交易产品持续增加验证节点，其中某矿业企业已质押超过125万枚以太坊，同时建立数百万枚代币的资产头寸。验证者退出队列保持历史低位，缓解了市场对突发质押赎回压力的担忧。
值得注意的是，即便在价格低迷时期，以太坊质押仍保持增长。自2025年中旬突破3400万枚后，至2026年1月已跨越3600万枚门槛，两年间增长约77%。这一趋势与机构资金积累曲线的契合度，远高于其与以太坊价格走势的关联性。
