Zscaler股价暴跌21%，现金流疲软及FY27展望引发投资者恐慌_新闻

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Zscaler股价暴跌21%，现金流疲软及FY27展望引发投资者恐慌

2026-05-27 18:14:30

关键要点

在将全年自由现金流利润率预测从26.5–27%下调至22.8–23.3%后，Zscaler的股价在盘前交易时段暴跌超过21%。

第三季度业绩显示，营收达到8.505亿美元，同比增长25%，而调整后每股收益为1.08美元，超过了华尔街预期的1.01美元。

管理层对2027财年的初步年度经常性收入和营收增长预测为16–17%，这令期待20%以上增长的投资者感到失望。

两位关键销售高管的离职，引发了市场对公司近期执行能力的额外质疑。

华尔街公司随即下调了目标价：Truist下调至200美元，Mizuho下调至185美元，摩根士丹利下调至145美元，Evercore ISI则发布了评级下调。

5月27日周三盘前交易中，Zscaler的股价跌幅超过21%，加上前一夜盘后近17%的下跌，跌势加剧。这家云安全提供商因其下调自由现金流预测及发布谨慎的2027财年增长预期而引发了此次抛售。

盘前交易中，股价在约143.90美元附近交投，较周二184.60美元的收盘价下跌约40美元。

第三季度财务表现亮眼。公司公布营收8.505亿美元，较去年同期增长25%，并超出内部预期。调整后每股收益达到1.08美元，高于分析师普遍预期的1.01美元。年度经常性收入增长25%，至35.3亿美元。

市场的负面反应主要集中在前瞻性指引，而非历史业绩。

管理层将全年自由现金流利润率预测大幅下调至22.8–23.3%区间，远低于此前26.5–27%的展望。公司将此次修正归因于资本支出的增加，目的是在预期的成本通胀之前，为内存、存储和处理器锁定有利的采购价格。

2027财年的初步展望加剧了投资者的担忧。管理层预测其年度经常性收入和营收增长率仅为16–17%，远低于市场参与者预期的20%以上的增长轨迹。

此外，两位资深销售高管的离职增添了不确定性。公司管理层在解释其保守的2027财年假设（尤其是关于新客户获取目标方面）时提到了这些人事变动。

Truist Securities维持其“买入”评级，但将目标价从250美元下调至200美元。该机构承认公司在营收、年度经常性收入和利润率指标方面表现稳健，毛利率达到76.63%，但也认识到其前瞻指引趋于保守。

Evercore ISI采取了更为谨慎的立场，将Zscaler的评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，强调了管理层变动以及2027财年预期的下调。

Mizuho Securities将目标价从210美元下调至185美元。RBC Capital Markets将目标价从205美元下调至200美元，但维持“跑赢大盘”评级。摩根士丹利将目标价从155美元下调至145美元，指出安全访问服务边缘市场的竞争正在加剧。

Jefferies则持更乐观的态度，认为2027财年的年度经常性收入指引是“一次亟需的修正”，并将其2026财年每股收益预测上调至4.12美元。该机构强调，对Red Canary和Symmetry Systems的收购可能成为增长催化剂。

分析师认为Z-Flex计划是一个积极进展。这一灵活的采购模式在第三季度实现了4.8亿美元的总合同价值，环比增长超过60%，约占剩余履约义务订单的38%。

首席执行官Jay Chaudhry强调了公司应对AI驱动安全挑战的准备，提到了与Anthropic和OpenAI的合作，以及其Project AI-Guardian平台的推出。

公司还正在推进一项价值1.75亿美元的对Symmetry Systems的收购，目前尚未完成。

对于第四季度，管理层预计营收将在8.75亿至8.78亿美元之间，调整后每股收益为1.08至1.09美元。全年营收指引小幅上调至约33.3亿美元，略高于华尔街普遍预期的33.2亿美元。

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