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比特币（BTC）近期的表现可能更多源于其在风险曲线前端的定位，而非加密市场的疲软。资产管理公司Bitwise指出，BTC常扮演“宏观煤矿中的金丝雀”角色，在传统市场之前便对流动性和金融状况的变化做出反应。随着股票市场同样显现压力迹象，该公司认为比特币的走势是更大范围风险规避调整的一部分。全球流动性和利率仍是关注焦点：Bitwise。
Bitwise表示，比特币和以太坊分别触及周期低点58000美元和1507美元，与此同时其他全球风险资产面临日益加大的压力。纳斯达克指数录得数月来最大单日跌幅5%，而韩国基准股指KOSPI（韩国综合股价指数）在半导体股引领的暴跌后触发临时停牌。
这一变化源于美国劳动力市场数据强于预期，从而降低了市场对美联储近期放松政策的预期。利率更长时间维持高位的预期推高了10年期美国国债收益率，并对增长敏感型资产构成压力。周二，美国10年期收益率维持在4.53%附近，上月曾触及4.68%，为一年来最高水平。
Bitwise指出了一种反复出现的模式：比特币在股市走弱前数月便已开始疲软。与传统市场不同，BTC连续交易，对流动性状况的变化反应迅速。
比特币价格、纳斯达克指数与全球M2流动性。一张对比比特币、纳斯达克和全球M2流动性的图表凸显了这种分化。全球M2已攀升至约122.6万亿美元，过去一年稳步上升，而比特币则从此前12.6万美元的高点大幅回落。
如果比特币充当着宏观预警的角色，那么它的回调可能揭示出不同于简单风险规避的故事。在全球流动性持续扩张的同时，BTC已经经历了显著的重新定价。这留下了可能性：比特币在调整进程中比股票更为深入，尤其是如果流动性条件在本周期后期有所改善的话。
稳定币储备显示弹药储备。链上数据为加密市场流动性提供了不同视角。独立市场分析师Maartunn指出，稳定币供应比率（SSR）的相对强弱指数（RSI）已跌至13的超卖读数。
稳定币供应比率（SSR）RSI。
SSR衡量比特币市值与主要稳定币（如Tether的USDt和Circle的USD Coin）市值之比。读数越低，表明相对于比特币估值而言，稳定币余额越大，意味着场外存在大量购买力。
历史上，类似的SSR RSI读数曾出现在累积区域附近，随后当流动性重返市场时，往往伴随着价格表现更强的时期。
所有稳定币交易所储备。
交易所储备数据也指向一个可观的流动性池。交易所主要稳定币的合计储备目前接近720亿美元，其中USDT以577亿美元领先，USDC为120亿美元。总量已从2025年末超过800亿美元的高点回落，但余额仍处于历史高位。这使得大量资本停留在交易所，而比特币交易价格接近近期区间低端62000美元。
