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标普发布首个去中心化金融协议信用评级
标普全球评级近日对去中心化金融协议Sky Protocol发布首份信用评级，给予其"B-"级稳定展望。这份发布于8月8日的评级适用于该协议发行的稳定币负债（包括USDS和DAI及其计息版本），但不涉及治理代币。此举开创了将传统信用评估框架应用于链上实体的先例。
评级背后的考量因素
标普指出该投机级评级的若干制约因素：存款人集中度是关键问题，少数参与者控制着大部分资产；治理中心化也被标记为风险点，创始人Rune Christensen持有约9%的治理代币，且选民参与率偏低。协议风险调整资本比率仅0.5%，远低于传统信贷标准，监管风险和网络风险同样引发担忧。
据分析，标普将Sky Protocol的信用状况与刚果共和国主权债务等同，明确将其定位为投机级。稳定展望反映机构预期当前风险因素将持续12个月，未来升级将取决于治理去中心化、资本充足率和存款人多样性等方面的改善。
运营优势与风险并存
评估同时认可协议运营优势：自2020年以来信用损失极低，维持包括法币抵押稳定币和代币化基金在内的多元化流动性储备，并完成外部智能合约审计。但这些风险缓释因素仍被集中度和结构性风险所抵消。
行业影响深远
标普此前已对稳定币进行评级，此次将评估框架延伸至DeFi协议更广泛负债，使主要经纪商、保险公司等机构交易对手能够参考标准化信用风险指标。这类评级可能改变DeFi收益率定价逻辑，使借贷和流动性条款能参照传统信贷市场重新定价，而非仅基于协议内供需关系。
引入公认信用基准还为受监管机构配置DeFi资产开辟通路，满足其最低评级门槛要求。根据标普方法论，Sky Protocol评级短期内不太可能调整，但未来治理和资本改革可能改变评级轨迹。该分析为DeFi运营增添规范化风险评估视角，为链上参与者和传统金融机构提供通用参照系。
