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参议院修正案的意义
美国参议院对其《2025年负责任金融创新法案》提出了一项修正案，明确将代币化股票、债券和其他证券归类为证券。该措施确保数字化资产仍受美国证券交易委员会（SEC）管辖，并维持其在现有经纪自营商、清算和交易框架内的处理方式。立法者表示，此举旨在消除关于代币化工具是否应适用商品规则的模糊性。
行业加速布局
这一举措出台之际，银行和资产管理公司正在加速布局代币化市场试点项目。包括摩根大通、富兰克林邓普顿和法国兴业银行在内的机构已开始尝试代币化股票和债券。根据波士顿咨询集团的数据，2024年全球代币化资产规模超过30亿美元，如果法律确定性得到确立，到2030年可能达到16万亿美元。
"我们希望这项法案能在年底前提交总统签署，"该法案的主要提案人之一、怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯表示。
投资者要点
该修正案将代币化资产确立为证券，明确了SEC的管辖权，可能加速机构对基于区块链的金融产品的采用。
SEC与CFTC：监管版图之争
该法案旨在将数字资产的监管权分配给SEC和商品期货交易委员会（CFTC）。参议院银行委员会预计本月将审查与SEC相关的条款，农业委员会则将在10月审查CFTC相关条款。参议院全体投票可能在11月进行。
长期管辖权争议
这种划分反映了长期存在的管辖权之争：自2017年以来，SEC已对加密货币公司提起了150多起执法行动，而CFTC则监管着每年价值数万亿美元的比特币和以太坊衍生品市场。分析师表示，如果该法案获得通过，将为美国加密货币市场建立迄今为止最全面的监管框架，减少引发法律纠纷的监管重叠，包括SEC对瑞波币、Coinbase和币安的诉讼。
党派分歧与行业压力
尽管取得进展，该法案尚未获得民主党的全面支持。曾共同发起早期草案的纽约州民主党参议员柯尔丝滕·吉利布兰德尚未确认她的支持，而多数党领袖查克·舒默则强调，消费者保护和反洗钱保障仍是民主党的首要任务。
行业呼吁明确监管
与此同时，行业组织继续游说以寻求明确监管。7月，包括Coinbase、Kraken、瑞波币、a16z和Uniswap Labs在内的100多家公司和倡导组织敦促立法者确保对软件开发者和非托管提供商的保护。他们警告说，错误的分类可能损害美国的竞争力，并指出2024年有超过1500亿美元的稳定币流向欧盟MiCA制度和新加披等监管框架更清晰的司法管辖区。
人才外流数据
开发者数据突显了这一风险：美国开源区块链开发者的比例从2021年的25%下降到2025年的18%，而欧洲现在占全球总量的30%，亚洲接近35%。
投资者要点
随着人才和资本向欧洲和亚洲迁移，美国开发者份额正在缩小。通过明确的监管框架可能会阻止这种外流，并将创新锚定在国内。
代币化金融的未来
如果该法案获得通过，将为美国50万亿美元资本市场大规模采用代币化金融工具提供所需的法律确定性。分析师认为，这种明确性可能会加速主流金融机构推出代币化股票、债券和基金，使美国与欧洲和亚洲在将区块链用于资本市场基础设施方面保持一致。
投资者双重影响
对投资者而言，这意味着双重影响：加密货币市场的诉讼风险降低，以及代币化产品可能大规模扩张。现在的问题是，两党能否在年底前达成共识，将法案提交总统签署。
