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围绕稳定币的加密企业与传统银行间“主导权竞争”正日趋激烈
美国投资银行杰富瑞指出，随着稳定币在支付和资金管理领域的应用不断扩大，银行的核心存款可能逐步流失，并持续对银行业盈利能力构成压力。
杰富瑞的分析师们在一份报告中表示，虽然稳定币短期内不太可能对银行构成“即时且致命的威胁”，也不太会引发美国银行存款的急剧外流，但他们预估，未来五年内，银行体系的核心存款可能减少3%至5%。这种情况将导致银行的资金获取成本上升，利润空间收窄，从而削弱其盈利能力。
由戴维·基亚韦里尼领导的杰富瑞团队强调：“随着新的支付、结算等应用场景以及基于活动的收益机会增多，中期内存款逐步流失的风险不容忽视。”即使在相对温和的压力情景下，杰富瑞认为银行业的平均利润也可能减少约3%。
稳定币是一种旨在与美元或欧元等法定货币价值1:1挂钩的加密货币。此前，它主要作为加密交易的基准货币使用。然而，杰富瑞分析指出，自去年相关法案在美国通过后，其市场正扩展至支付、企业资金管理和跨境汇款等领域。
据报告数据显示，截至2025年底，稳定币供应量达到3050亿美元，较上年增长49%。同时，稳定币的转账规模达到11.6万亿美元。
市场数据也印证了这一增长趋势。根据统计数据，目前稳定币板块的总市值已从2022年的约1840亿美元大幅增长至约3140亿美元。杰富瑞预测，未来五年内，稳定币市场规模可能扩大至8000亿至1.15万亿美元。
这种增长的意义源于稳定币运作方式类似于“数字现金”。它支持24小时转移，并且与去中心化金融平台结合后，能够提供比银行存款更高的收益机会。杰富瑞指出，随着稳定币越来越可能成为资金停留的场所，而不仅仅是支付工具，银行存款基础本身可能面临动摇。
事实上，今年初已有大型金融机构负责人警告称，可能有高达6万亿美元规模的存款存在转向稳定币及相关产品的可能性，整个银行体系都可能受到影响。
杰富瑞不将稳定币视为短期威胁的一个核心论据在于监管框架。报告分析认为，正在讨论中的美国市场结构法案若获得通过，将把稳定币明确定义为“支付工具”而非“储蓄产品”，从而限制其作为存款替代品的吸引力。该法案旨在填补此前法案中可能允许稳定币直接向被动持有者支付收益的漏洞。
只要这一条款得以维持，杰富瑞判断，短期内发生从活期或储蓄存款大规模转向稳定币的可能性较低。
然而，银行业也并非坐以待毙。大型金融机构正在推进或考虑发行自身的稳定币以应对竞争。一些公司已推出首个稳定币产品，并有银行高管表示，如果国会立法允许，其银行也可能发行稳定币。另有大型投资银行的高管也表示，其内部有大量人员“高度专注于”代币化和稳定币领域。
尽管如此，杰富瑞认为，从长期视角看，风险可能累积。原因是，如果在支付结算过程中引入基于活动的奖励，或者与去中心化金融的质押和借贷协议奖励相结合，稳定币实际上可能构建出与存款相似的激励结构。杰富瑞评估称：“稳定币在交易、支付、结算环节的奖励，以及去中心化金融的质押和借贷奖励，可能形成与银行存款相仿的竞争压力。”
报告还特别指出了风险暴露较高的银行类型。杰富瑞分析认为，与那些已经投资托管银行或数字资产基础设施的超大型机构相比，零售存款和付息存款占比高的银行显得更为脆弱。报告中将几家银行归类为零售及付息存款集中度最高、因而风险暴露最大的机构。
围绕稳定币的争论难以简单归结为“加密货币对阵银行”的二元对立。即使监管将其设计为主要用于支付，市场仍很可能通过激励机制设计以及与去中心化金融的连通性，不断探索其替代存款的功能。这正是业界警告对银行盈利能力的压力可能并非一次性冲击，而是以“渐进式侵蚀”形式出现的原因。
