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比特币市场再现“静默信号”
围绕比特币的“静默信号”再次出现。币安智能链总手续费已降至约59.3万美元，回落至至少2025年8月以来的最低水平。由于过去类似的费用暴跌曾与比特币大幅反弹的“底部”区间相吻合，这一现象吸引了市场目光。
BSC手续费是网络用户转移代币或使用去中心化应用时支付的费用，被视为链上“需求”最直观的指标。手续费急剧下降表明网络拥堵可能减轻，短期投机性交易可能降温。
据链上分析师表示，截至2月23日，BSC手续费为59.3万美元，甚至低于2025年8月7日的低点107万美元。当时比特币价格在5.5万美元附近交易，随后手续费下降阶段助力形成了“重要底部”，推动价格飙升超过95%。此次BSC手续费同样走低，市场是否已进入极端萎缩区间成为观察焦点。
分析师指出的另一个警示信号是“短期持有者实现市值”的急剧下降。2月24日，该指标已降至约3860亿美元，跌破2025年4月8日创下的4400亿美元低点。通常，实现市值的显著收缩常出现在止损或投降性抛售阶段，且之后不乏成为反弹起点的情况。
事实上，2025年4月低点后，比特币曾从约7.8万美元上涨至突破10.8万美元的区间。当然，这并不能保证历史模式会重演，但当链上需求指标与底部区域重叠时，市场方向发生转变的情况屡见不鲜，对此解读存在分歧。
如果现货交易放缓是一个警戒信号，那么衍生品市场则被认为已进入“结构性重置”阶段。有分析指出，比特币期货未平仓合约明显减少。如果价格下跌伴随未平仓合约同步减少，这可能意味着下跌主要是由清算和去杠杆导致的头寸调整所驱动，而非激进的现货抛售。这种形式的调整短期或能降低进一步暴跌风险，起到“稳定”市场的作用，但并不意味着新增需求会立即恢复。
期权市场则相反，观测到可能放大波动性的结构。有机构分析指出，在6万至7万美元区间存在显著的“负伽马”带。当交易商处于负伽马状态时，在对冲过程中容易放大价格波动，若6万美元关口失守，抛售压力可能加速。
不过，也有评估认为短期抛压集中爆发的迹象有限。币安资金流动比率维持在0.012的低位，这被解读为恐慌性现货流入交易所的迹象并不显著。近期比特币被压至6万美元中段时，该比率并未飙升，分析认为至少说明恐慌性抛售并非主导此次下跌的主要因素。
尽管如此，有研究机构也划清了界线：“流入疲弱并不等同于正在发生强劲吸筹。”从中期看，需求指标并未明显转为上行趋势，“可持续底部”的形成需要现货交易量的恢复。
当前比特币交易在略高于6.8万美元的水平。较最近一个月下跌约23%，较历史最高点下跌超过46%。市场已进入一个密切观察交易量及各价位供需变化的阶段，关注链上手续费暴跌和衍生品头寸清理这一“整理阶段”将在何时转化为需求复苏。
从BSC总手续费暴跌、短期持有者实现市值减少、期货未平仓合约缩减，到期权负伽马区间，当前市场并非依赖“感觉”，而是对能够综合解读链上需求指标、衍生品结构与头寸调整的投资者更为有利的阶段。
