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比特币矿工债务创新高：押注AI与高性能计算转型
比特币矿工正通过创纪录的债务融资升级设备，并向人工智能(AI)和高性能计算(HPC)领域扩张。随着算力竞争加剧及减半后收益缩水，矿企正加速转向债务市场以维持比特币生产与数据基础设施建设的双重优势。
核心数据速览
比特币矿企总债务从21亿美元飙升至127亿美元——技术升级与效率改进推动500%的暴涨；2024年减半事件促使矿工转向AI和HPC托管服务，以获取长期稳定收入；Bitfarms、TeraWulf等公司通过债务融资数十亿美元建设北美AI数据中心；VanEck指出AI转型将提升比特币能源效率并增强网络安全。
算力压力催生矿企借贷热潮
投资公司VanEck最新报告显示，比特币矿企总债务在12个月内从21亿美元激增至127亿美元，增幅近500%。分析师Nathan Frankovitz和Matthew Sigel在10月比特币链上报告中指出，矿工面临硬件升级与效率提升的双重压力，否则将在全球算力竞赛中落败。
VanEck警告称，未及时升级设备的矿企可能在全球算力竞争中失去份额，直接影响比特币收益。他们将其称为"融冰难题"——老旧设备将快速丧失效率与盈利能力。
传统上矿企依赖股权融资进行资本支出，但比特币价格波动使股权融资成本攀升。相比之下，债务市场为业务多元化的矿企提供了更灵活的融资选择。
年度债务走势
2024年第四季度上市矿企发行46亿美元债务及可转换票据；2025年初融资规模骤降至2亿美元，反映减半后市场冷却；第二季度借贷活动回升至15亿美元，主要用于AI与HPC基础设施建设。这种借贷依赖度上升凸显矿企对市场变化的适应性。
矿企跨界AI与HPC托管服务
2024年4月比特币减半后，区块奖励降至3.125BTC导致行业利润骤降。众多运营商开始将部分能源转向AI和HPC服务，通过长期合约托管计算密集型工作负载以获取稳定现金流。
分析师观察到，拓展AI/HPC服务的矿企通过多年期合约获得稳定收入，降低对比特币价格周期的依赖。这种可预测性使矿企得以进入债务市场，分散比特币投机性价格风险，降低整体资本成本。
代表性融资案例
Bitfarms完成5.88亿美元可转债发行，用于北美数据中心建设；TeraWulf宣布32亿美元优先担保票据计划，扩建纽约州园区；IREN达成10亿美元可转债交易，部分资金用于运营资本。这些融资均指向AI/HPC基础设施布局。
AI转型强化比特币能源生态
尽管AI基础设施投入看似偏离传统比特币挖矿，VanEck认为这实际上强化了整个生态系统。矿工在验证交易中扮演关键角色，持续增长的算力仍将巩固网络安全。
报告指出，AI需求会随用户活动日间波动，使矿工能优化AI工作负载与比特币挖矿间的能源分配。部分矿企正在测试低需求时段过剩能源再利用系统，减少柴油发电机等备用电源的使用。
虽然该构想仍处早期阶段，但可能成为比特币与AI深度结合的下个突破口。随着算力竞赛白热化与AI应用普及，矿工正进入高杠杆、快速转型的新阶段，数字资产与数据基础设施的融合将持续深化。
