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核心要点
2025年第二季度Web3日活用户稳定在2400万，但行业结构正在发生变化。DeFi以每周2.4亿笔交易量领跑，而以太坊gas使用现由RWA、DePIN和AI主导。智能合约平台代币及生息型DeFi、RWA代币表现优于大盘，尽管AI和DePIN叙事强劲却表现滞后。
山寨币的深层价值
山寨币不仅是比特币之外代币的投机标的，在多数情况下，它们代表（或试图代表）Web3中的特定活动领域——这是对传统互联网及其服务的去中心化替代方案。评估山寨币市场的现状和潜力需要超越价格层面。gas使用量、交易笔数和独立活跃钱包（UAW）等关键指标有助于衡量采用活跃度，而代币价格表现则揭示市场是否遵循链上趋势。
AI与社交类DApp采用率攀升
UAW统计与DApp交互的独立地址数量，可作为采用广度的参考指标，但用户多钱包和自动化活动可能影响准确性。数据显示2025年第二季度每日钱包活跃度稳定在约2400万，但行业主导地位正在转变：加密游戏仍以超20%市场份额位居第一（较第一季度有所下降），DeFi占比从26%下滑至19%以下。相比之下，社交和AI相关DApp正崭露头角——社交类中Farcaster以日均4万UAW领先，AI领域则以Virtuals Protocol（VIRTUAL）等基于智能体的协议表现突出，周均吸引1900UAW。
DeFi吸引大机构入场
交易笔数反映智能合约触发频率，但可能受机器人或自动化操作影响。DeFi呈现矛盾现象：用户基数下降却仍保持每周超2.4亿笔交易（居所有Web3类别之首）。若计入交易所相关活动（可能与DeFi重叠），其主导地位更显著，加密游戏和"其他"类别（含AI）分别以1亿和5700万笔周交易量位居其后。
总锁仓价值（TVL）更具说服力：DeFi TVL已达1370亿美元（较2024年1月增长150%）。TVL上升与UAW下降的背离折射出本轮加密周期的核心主题——机构化。资金正向更少但规模更大的钱包集中，包括各类基金。这一趋势方兴未艾，尽管多国监管尚不明朗，机构已通过许可资金池提供流动性、以Ondo Finance（ONDO）等平台的代币化国债为抵押品进行借贷等方式试水。
与此同时，Lido（LIDO）等DeFi服务提供的协议级自动化进一步抑制钱包活跃度，表明DeFi正演变为面向大规模收益生成（而非散户参与）的资本高效层。
其他用例主导gas消耗
单纯交易数据无法完整呈现Web3图景。以太坊gas使用量能揭示经济与算力的真实分布。数据显示DeFi目前仅占以太坊gas消耗的11%，NFTs从2022年的显著占比降至4%。而"其他"类别（含RWA、DePIN、AI等新兴领域）从2022年25%飙升至58%，这些领域可能定义Web3下一阶段增长。
RWA尤其被视为最具前景的加密领域之一。剔除稳定币后，RWA总价值已从2024年初的158亿美元增至254亿美元，预计拥有346,250名代币持有者。
价格是否追随Web3叙事？
资产价格很少与链上活动同步变动。虽然炒作能推动短期飙升，但持续增长往往与提供实际效用的领域相关。过去一年，这意味着基础设施和收益型项目跑赢了叙事驱动型项目。
智能合约平台代币涨幅最高（前十大平均上涨142%），DeFi代币年均涨幅77%，RWA代币平均上涨65%。DePIN和AI代币表现欠佳——前十大纯AI项目年均下跌25%，仅Bittensor（TAO）逆势上涨34%。游戏代币普遍下跌，社交代币因主流协议缺乏原生资产而在加密领域几乎缺席。
总体而言，Web3投资仍集中在成熟领域，推高了主流智能合约平台原生代币价格。聚焦收益的DeFi和RWA代币也带来稳健回报。相比之下，最受炒作的AI、DePIN和社交领域尚未将关注度转化为实质性的代币收益。随着采用加深和更多领域成熟，叙事与表现的差距或将缩小——但目前投资者信心显然植根于去中心化经济的基础要素。
