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比特币在10.4万至11.6万美元区间震荡 关键位决定后市走向
比特币（BTC）目前维持在104,000至116,000美元的盘整区间内，链上数据显示关键价位或将决定未来走势方向。
市场动态分析
根据9月4日发布的链上报告，比特币在8月中旬创下历史新高后进入波动下行趋势，最低跌至108,000美元后反弹至当前价位。UTXO已实现价格分布表明，投资者在回调期间持续积累筹码，通过逢低买入行为填补了108,000-116,000美元的价格真空带。
当前交易区间对应0.85至0.95四分位成本基础水平（104,100-114,300美元）。历史数据显示，该区域往往作为狂热峰值后的盘整走廊，通常会产生震荡横盘行情。若跌破104,100美元，可能重演本轮周期前期的见顶疲软阶段；而回升至114,300美元上方则将预示需求重新占据主导。
短期持有者承压
短期持币者在区间内面临日益加剧的压力，其盈利比例从90%以上骤降至42%（对应108,000美元低点）。这种剧烈反转通常会引发新进买家的恐慌性抛售，直至卖压枯竭才能迎来反弹。
目前超过60%的短期持有者已恢复盈利状态，相较于近期极端值呈现中性持仓格局。只有当价格稳定在114,000-116,000美元上方（该价位将使75%以上的短期持有供应实现盈利），才能重建吸引新资金入场所需的信心。
衍生品市场信号
期货市场资金费率稳定在每小时36.6万美元，介于30万美元的基准线与2024年3月及12月出现的超百万过热水平之间。若资金费率进一步跌破阈值，将确认衍生品市场整体需求恶化。
机构需求减弱
现货ETF资金流显示传统金融渠道的机构需求正在减弱。4月以来比特币ETF日均净流入超3,000枚BTC，但7月至今已降至日均540枚的14天均值。这一收缩趋势与以太坊（ETH）ETF情况类似，后者日均流入量从56,000-85,000ETH降至16,600ETH。
值得注意的是，比特币ETF资金流规模远超CME期货持仓变化，表明传统金融投资者主要通过现货敞口而非衍生品策略表达方向性需求。这与以太坊市场形成对比——后者CME未平仓合约变动占ETF累计流入量的50%以上，显示更多采用现货持有套利策略。
周期规律警示
当前横盘走势出现在本轮周期第三次持续数月的市场狂热阶段之后，其典型特征是压倒性的价格动能推动绝大多数供应进入盈利状态。此类时期需要持续资金流入来抵消不断实现的获利盘，但历史证明这种动态长期难以持续。
根据既往周期模式，若跌破104,000美元关键位，可能引发见顶后的疲软行情，下行目标或指向93,000-95,000美元区间。
