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Telegram区块链项目TON宣告失败，加密行业何去何从？
昨日，Telegram联合创始人Pavel Durov在博客中写道："对Telegram而言，今天是悲伤的一天。"拥有4亿用户的加密通讯应用Telegram宣布，经过两年半的研发后，其庞大的区块链项目TON（Telegram Open Network）正式终止。
TON项目的雄心与困境
TON是一个雄心勃勃的项目，通过私募ICO筹集了17亿美元。然而，美国证券交易委员会（SEC）认定该ICO非法，使项目陷入旷日持久的法律纠纷。Telegram原计划在聊天应用中整合去中心化经济，让用户能够在政府监管之外进行资金流转。
TON项目对Telegram意义重大，因为目前Telegram依靠其流亡俄罗斯创始人在社交网站VKontakte的原始积累维持运营。Telegram既不投放广告，也不出售用户数据，缺乏可持续的盈利模式。区块链网络本可以为其提供资金支持，但现在必须退还17亿美元给投资者。
SAFT模式的法律困境
TON的失败源于与SEC的诉讼。SEC自2019年10月起指控Telegram的代币发行构成了非法的证券销售。Telegram试图通过名为SAFT（未来代币简单协议）的复杂销售合同规避证券法要求，但这一策略既未说服SEC，也未获得纽约法院的支持。
法律专家指出，Telegram的败诉表明SAFT模式并不可行。2017年由美国律所Cooley和Debevoise的律师提出的SAFT模式曾被视作天才之举。该模式认为，如果SEC将ICO视为证券发行，那么一旦区块链网络启动，代币分发就不再构成证券发行。
对其他项目的影响
TON的失败使其他采用SAFT模式的ICO项目面临风险。例如，聊天应用Kik为其加密货币项目Kin进行的1亿美元ICO也被SEC指控为未注册证券发行。Kik正与SEC展开诉讼，案件已耗费600多万美元，迫使Kik与Kin分离并出售其聊天应用。
Kik公司发展与运营主管Tanner Philp表示："又一个优秀项目被SEC关闭加密市场的努力淘汰，令人失望。SEC继续通过执法而非合理的规则制定来进行监管，这威胁到全球加密行业。"
加密行业的合规之路
Blockstack采取了不同于SAFT的路线，在2019年成为首个获得SEC资格的代币发行项目，筹资2300万美元。但Blockstack首席执行官Muneeb Ali表示，合规成本高昂，且目前无法在美国交易。
Castle Island Ventures合伙人Nic Carter指出，TON的非正式融资工具更具资本效率。Blockstack必须等待SEC向受监管交易所颁发牌照，或等待网络充分去中心化，才能在美国交易。
加密行业的未来方向
对于加密创业者而言，如何快速筹集资金？法律专家Preston Byrne建议放弃ICO，转而采用"公平启动"模式。在这种模式下，代币只能通过挖矿产生，没有代币发行，SEC也就无从干涉。
Byrne警告开发者不要试图欺骗SEC，比如使用预挖矿模式。"没有神奇的仙尘能让开发者绕过证券法，"他说。SEC已明确表示，遵循"公平启动"模式的比特币不属于证券，比特币交易也不构成证券交易。如果SEC改变这一立场，"将或多或少地消除加密货币作为美国可投资资产类别的可能性。"
