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物理与金融市场的奇妙相似性
当物体变得极大或极小时，物理学就会展现出奇特的现象。观察者效应告诉我们，我们无法精确确定一个微小粒子的位置或速度，因为观察行为本身就会改变其中一个或两个变量。金融市场也以类似的方式运作。在透明交易所进行的大额资金流动可能引发突然的价格波动，从而在交易完成之前就改变了交易的价值。
鲸鱼的游戏场
由于这个原因，加密货币市场中的大玩家——通常被称为“鲸鱼”——依赖场外交易（OTC）市场来进行大额交易。我们所说的“鲸鱼”是指计划一次性移动25万美元法币的个人或实体。在某些OTC提供商那里，谈判开始前的最低交易额必须达到7.5万美元。
然而，鲸鱼在水下的行为可能会在整个市场中产生非常明显且显著的涟漪。
加密货币市场的流动性
不同加密货币的价值本质上可能差异很大。像币安或库币这样受欢迎的交易所列出了价格从几分之一美分到数千美元不等的各种币种。这是大多数加密货币玩家最熟悉的可见市场。
该市场的流动性受到任何时候参与市场的个人数量的限制，也受到各种货币所携带流动性的限制。它不像后面有一个大仓库的加密货币商店，而更像是一个街边的易货摊位。在这样的市场中，大玩家只能购买市场上提供的物品。此外，如果这个大买家宣布有意购买目前所有可用的翡翠饰品，这些饰品的价格将飙升。如果同一个玩家带着一袋饰品出现，并宣布尽快抛售所有饰品，价格就会下跌。这种现象被称为滑点。
加密货币中的鲸鱼
对于25万美元及以上的玩家来说，OTC市场是首选。OTC提供商可以是机构、私人交易者或经纪人。他们的主要工作是在购买过程中提供一层隔离和安全保障，以便交易双方在交易进行时不会受到整个市场波动的影响。想象一下，在一艘摇晃的船的厨房里，一位服务员稳住桌子，让两位玩家用餐。这就是OTC提供者的角色。
鲸鱼的影响
富人的做事方式与众不同，这已不是什么秘密。在一些精英、超富有的社区里，富有的女士和先生用刀叉吃披萨并不罕见。传说中，那些极其富有的人袜子只穿一次就扔掉，或者买下“象人”的骨架……仅仅因为可以。
富人购买加密货币的方式也不例外。但就像臭名昭著的涓滴经济理论一样，鲸鱼在幕后所做的一切都会对普通市场产生直接影响。
市值可能是最明显的例子。所有加密货币的市值已从2017年1月的约170亿美元增长到现在的7700亿美元。其中大部分市值是由大买家注入的——其中一些是政府实体，如中国——而没有扰乱日常市场。因此，日常市场的流动性显著增加，这使得较小但仍然重要的买家能够进入市场而不引起波澜。换句话说，鲸鱼为海豚在鱼群中玩耍铺平了道路。
鲸鱼也为价格提供了隐藏的支撑系统。在公开市场上没有太多宣传的情况下，像比特币这样的大型成熟项目发现自己得到了大量流动现金的支持。这使得这些币在交易所交易量低迷时不会暴跌，并让人们相信某种大资金押注加密货币有未来。
OTC交易的机制相对简单。OTC提供商确切了解有多少货币处于风险之中，并为交易确定对手方。在交易所，这一过程由交易所本身调解。报价被交换，一旦达成一致，OTC提供商就开始工作。根据美国法律解决相关的尽职调查事项，交易完成。
观察鲸鱼
如果你是一个鲸鱼或渴望成为鲸鱼，你可能已经知道了。你可能也已经知道你的选择。大的加密货币OTC提供商是Cumberland、Jump和Circle。很难对它们进行排名，因为它们的交易和收益必然是保密的。毕竟，这是使用OTC市场的主要原因之一。
如果你是一个鲸鱼，那么你就有能力创造或破坏市场。这可能会导致不可预见（或其他）的后果，比如拉高出货。
对于99%知道自己不是鲸鱼的加密货币买家来说，观察鲸鱼可能至少和每几秒钟刷新一次Coinmarketcap.com的表格一样有用。可能甚至更有用。
如果使用OTC市场的全部目的是防止大额购买立即震动市场，那么观察鲸鱼意味着什么？
密切关注总市值是一个有用的指标，表明鲸鱼在行动。市值的增加往往与特定事件相关——新交易所上市、路线图发布、具体事件。如果不与某些特定事件相关，市值的稳定、重大变化可能是鲸鱼在工作的证据。OTC交易需要时间，不像交易所的点击购买性质。如果一个币经历了一些巨大的灾难或胜利，价格随后不久就变动，鲸鱼不太可能参与其中。
另一种识别鲸鱼动向的方法是观察你感兴趣的特定币种的前100个钱包，你可以看到鲸鱼是在积累还是在抛售他们的资产。这是区块链独有的特点，在其他资产类别中，你能确切看到个人持有多少吗？
水下的世界
据估计，OTC加密货币市场比大多数玩家与整个市场相关的日常交易所更大。这并不完全令人惊讶。常规经济被一个同样庞大而复杂的纸质市场所笼罩，包括期货、衍生品和其他金融工具的迷宫。此外，还有大宗买家市场，政府和跨国公司在此运作。在某种程度上，每个消费者都知道沃尔玛为苹果支付的价格比他自己或她单独谈判的价格要好。这部分是为了享受规模经济，部分是为了保持对市场的适度控制。毕竟，如果你得知沃尔玛已经购买了美国所有可用的苹果，你不会开始认真考虑辞掉工作去守护门前的苹果树吗？
大型加密货币交易经常通过OTC提供商进行，这些提供商让他们的鲸鱼客户在进行业务时不受市场干扰，也不会干扰市场。然而，鲸鱼的动向对整个市场很重要，也是对小投资者的有用晴雨表。识别关键货币和整个市场中的鲸鱼动向可以提供未来变化的天气图或总体方向。甚至可以根据市场市值随时间的变化，了解哪些币可能即将出现大突破。
