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WINT因股价长期低于1美元被纳斯达克摘牌，转至场外交易市场，市值暴跌至约315万美元。该公司曾大力推广BNB储备计划，炒作"代币化国债"概念，但随着竞争对手BNC在BNB国债竞赛中领先，市场关注度逐渐消退。这一案例证明代币储备策略并非万能药，需要BTC等主流资产支撑、具备竞争优势定位以及强有力的实体业务支持。
首家"BNB战略上市公司"退市 为"币股双修"行业敲响警钟
没有人料到，这个被上市公司奉为圭臬的"囤币策略"首次遭遇"失灵"。根据美国SEC文件显示，主营BNB国债业务的美国上市公司Windtree Therapeutics（WINT）于8月19日收到通知，因股价长期低于1美元，在多次合股后仍不符合常规宽限期，其普通股将于8月21日从纳斯达克资本市场摘牌，转至OTC市场交易。
受此消息影响，WINT股价当日暴跌77.21%至0.11美元。相比一年前每股超517美元的股价，跌幅已超99.98%。若与2020年上市初期每股56.7万美元的峰值相比，更是惨不忍睹。
值得注意的是，该公司曾在7月宣布建立BNB战略储备，股价一度攀升至1.28美元。但由于长期股价低迷，加之"币安支持的BNB国债公司CEA"等概念股出现，最终难逃退市命运。
这一事件也带出关键行业疑问：囤币策略对所有上市公司都有效吗？
纳斯达克规则生效 Windtree面临退市
根据纳斯达克上市规则5550(a)(2)规定，若上市公司股价连续30个交易日低于最低买入价1美元的要求，纳斯达克有权将该上市公司股票摘牌（即强制退市）。
值得关注的是，这并非纳斯达克首次向该公司发出"最后通牒"。今年早些时候，纳斯达克曾给予该公司180天延期以恢复合规，但其仍未如期达到相应要求，终究难逃退市结局。
Windtree沦为"BNB国债公司"正统之争牺牲品
Windtree退市最直接的原因，或许是在"生态位"竞争中败下阵来。
随着市场上出现更优质的"BNB国债公司"投资标的——获得币安背书的CEA Industries（后更名为BNB Network Company，股票代码BNC），Windtree的处境愈发艰难。
7月28日，CEA Industries与同为美股上市公司的10X Capital宣布获得YZi Labs支持，开展5亿美元私募用于建立BNB国债。据报道两家机构正在扩大PIPE发行规模，参与认购者超140家。除YZi Labs外，其他投资者还包括Pantera Capital、Arche Capital、GSR、Borderless、Arrington Capital、Blockchain.com、Hypersphere Capital和Kenetic等机构。
8月初，CEA Industries宣布已完成5亿美元私募融资，并将更名为"BNB Network Company"，其股票代码于8月6日变更为"BNC"。本轮融资由YZi Labs领投，Pantera Capital、Blockchain.com等超140家机构参与。公司还任命Galaxy Digital联合创始人David Namdar担任CEO，加州公务员退休基金前首席投资官Russell Read担任首席投资官。
至此，"BNB国债公司"的正统之争暂告段落，BNC成为赢家，WINT则沦为"弃子"。
值得注意的是，另一家宣传"BNB国债公司"概念的美股上市公司Nano Labs也参与了CEA Industries此轮融资，斥资近500万美元购入49.505万股A类普通股，同时获得同等数量49.505万份行权价为每股15.15美元的认股权证。若所有认股权证行权，Nano Labs将最高持有该公司99.01万股。
因此，持有12.8万枚BNB的Nano Labs反倒成为BNC的金主之一，从而继续保持市场重要参与者地位。
行业警示：囤币策略有效性需前提条件 并非"股价永动机"
Windtree的退市清晰表明，对多数上市公司而言，囤积加密货币并非提振股价的万能药。像Strategy、Metaplanet这类能在加密货币和股票交易中实现双起飞的美日上市公司，需要具备特定前提条件。笔者认为必须满足以下三个条件：
首要条件：BTC是囤币优选标的
作为加密行业的"唯一真神"，BTC价值相对稳定，易被市场和投资者接受。囤币策略能更直接、持续地推升股价。毕竟当前单价仅11万美元出头的BTC，仍远未达到众多传统机构和加密机构的心理预期。未来5-10年乃至更长时间里，BTC仍有50%甚至100%的上涨预期。对加密货币而言，关键看市梦率，而BTC在抗通胀、分散风险、提升预期方面的独特优势无可替代。
第二条件：细分赛道具备独特性
在标的浩如烟海的资本市场，细分赛道的竞争无疑异常激烈。毕竟在绝大多数行业和投资领域，"只知第一，不知第二"的现象比比皆是。特别是在是否获得正统机构背书这个问题上，对市场用户而言可能是完全不同的概念。虽然投资标的本身差异可能不大，但市场情绪影响和长期判断的差异客观存在。因此，若选择BTC之外的代币作为囤币标的，需要考虑相应代币的公众认知度和接受度，以及项目的直接影响能力。
第三条件：具备真实业务支撑
与近期诸多通过借壳上市的上市公司不同，像Metaplanet、灿谷集团这类企业都有真实业务支撑。因此对其他风险因素（如价格波动、技术安全等）的抵御能力更强，在股票市场乃至传统金融市场受监管严格管控的约束更小，不必过分担忧退市等风险。简言之，能自我造血的上市公司，比依靠融资的企业更有底气购买加密货币。
Windtree的退市只是行业现状的一个缩影。随着Bitmine、Sharplink等"ETH储备上市公司"的出现，或许才是真正打破V神所说"过度杠杆游戏"的关键。囤币策略对上市公司是否终将失效，让我们拭目以待。
