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Metaplanet市值三个月内腰斩
这家日本公司2025年初曾因暴涨400%成为加密货币概念股黑马，如今却陷入断崖式下跌。自6月中旬以来，其股价已暴跌54%，抹去了此前由大举买入比特币和投资者狂热炒作带来的全部涨幅。
转型操盘手紧急救市
公司总裁西蒙·格罗维奇正全力挽救危局并筹集资金以维持购买力。这位高盛前交易员曾主导公司从酒店管理向加密货币资产的战略转型。周三，Metaplanet宣布计划通过海外发股募资8.84亿美元，这仅是开始。东京特别股东大会上，股东将表决是否批准公司发行5.55亿股优先股，此举或筹集高达5550亿日元（约合38亿美元）资金。
飞轮融资模式失灵
西蒙当前面临的核心困境在于其独创的"飞轮"融资机制已基本停转。该模式建立在与Evolution金融集团关联基金Evo Fund的股票收购协议基础上，通过动态调整的认股权证实现低价买入、高价卖出，并将差额用于增持比特币。
但随着股价崩盘，"飞轮转速明显放缓"。前杰富瑞分析师马克·查德威克指出，Evo执行权证的动机已消失，导致资金流入锐减。西蒙承认相关交易支付给Evo的费用"几乎为零"，但这一优势现已失效。
比特币溢价空间压缩
6月30日以来，Metaplanet的比特币持仓增幅不足50%，较前两个月160%的增速大幅下滑。股价暴跌同时压平了所谓的"比特币溢价"——即公司市值与比特币持仓价值的差额。6月时公司市值是比特币持仓的8倍，本周已缩水至仅2倍。
防御性融资策略
西蒙将优先股称为"保护普通股东权益的防御机制"。他表示："如果股价持续下跌至接近比特币持仓价值，我们绝不希望继续出售普通股。"为筹备股东大会，公司已暂停9月3日至30日期间所有与Evo相关的权证行权。
特朗普家族入场
埃里克·特朗普将以顾问身份出席东京股东大会，其已通过收购权获得330万股公司股票。新型优先股将设定最高6%的股息率，上限为公司比特币持仓价值的25%。这种金融工具在日本尚属新鲜，但迈克尔·塞勒的Strategy Inc.已在美国广泛运用类似手段加仓比特币。
加密货币企业持仓竞赛
目前全球持有比特币的上市公司超170家，总持仓价值逾1110亿美元。Strategy Inc.以约63万枚BTC持仓居首，Metaplanet以18,991枚（约合21亿美元）暂列第七。但分析师本瓦指出："资本并非无限，所有人都该思考这场竞赛的终点在哪里。"
