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核心观点
加密货币市场今日走低，美联储降息决议前的持续波动性仍是主因。
中美贸易前景的不确定性正在传导至加密资产价格。
当前主导策略是保持谨慎，静待美联储政策靴子落地。
多重因素交织引发市场回调
当加密货币市场看似即将重拾升势时，最新这波回调绝非单纯受新闻标题影响。在美联储降息预期、企业风险管理以及中美关系阴云的复杂作用下，加密资产价格正面临压力。
美联储降息预期引发市场震荡
随着市场普遍预期美联储将实施25个基点的降息，风险资产波动率显著上升。加密货币市场首当其冲，比特币现报11.3万美元（发稿时数据），较近期高点明显回落，交易者纷纷选择观望。
市场正等待美联储主席鲍威尔释放明确政策信号。有报道称，由于政府停摆导致经济数据有限，美联储决策层目前处于"信息迷雾"状态。
历史经验显示，美联储降息通常会提升加密市场等风险资产的吸引力。但此次企业谨慎持仓、ETF资金流入疲软以及宏观不确定性等因素，共同抑制了价格波动幅度。
企业债评级风波
本周标普将迈克尔·塞勒旗下比特币重仓企业Strategy Inc.的信用评级定为B-，这是比特币持仓企业首次获得信用评级，但距垃圾级仅两档之遥。
该评级反映出公司对比特币的过度风险敞口、美元流动性不足及沉重债务负担。标普分析师特别指出，企业美元计价债务与比特币储备存在货币错配，若加密价格剧烈波动可能加剧违约风险。
传统信用评估模型中，加密货币不能计入资本计算。这意味着资产负债表上的比特币资产无法提升企业的信用评分。
值得关注的是，尽管面临流动性压力，Strategy尚未出售比特币资产。但市场注意到Sequan比特币持仓公司已抛售1.1亿美元BTC，分析师在社交平台表示："这不是积极信号，已是本周第二家减持的持仓企业。"
ETF资金流向与市场结构
与月初资金外流趋势相反，十月下旬现货比特币ETF出现温和资金回流。10月28日美国现货比特币ETF净流入2.02亿美元，实现连续三日净申购。
以太坊ETF同期录得2.44亿美元净流入，其中富达和贝莱德的产品贡献主要增量。贝莱德目前持有逾920亿美元BTC ETF资产，占据美国市场半壁江山。
尽管ETF资金流向转正，但相较十月初比特币创新高时单周60亿美元的全球ETF申购规模仍相去甚远。
宏观逆风：中美关系变量
地缘政治因素持续施压加密市场。尽管两国致力于新贸易协定，但关税政策、港口费用和出口管制等措施的反复，仍导致比特币和以太坊价格快速走低。
全球资管机构认为紧张局势短期难见缓和，当美元流动性收紧或宏观面出现负面消息时，加密市场极易受到传统金融市场波及。
交易者策略建议
当前市场环境下，审慎风险管控是关键。在美联储决议前，建议重点关注：1)流动性管理 2)跨资产相关性 3)政策敏感性
加密货币市场正处于反弹与回调的十字路口，后续走势将取决于政策决策及市场风险偏好的回归时点。
