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山寨币上周遭遇冲击 但多重迹象表明行情尚未终结
尽管8月20日剔除比特币和以太坊的山寨币总市值仍维持在1.01万亿美元上方，较峰值虽有所回落，但依然高于年初形成的关键支撑位。与此同时，散户投资者似乎正在回归，比特币主导地位持续下滑，山寨币季节指数稳定在51的中位值。
1万亿美元关口坚守 支撑山寨币季节叙事
剔除比特币和以太坊的山寨币总市值虽经历回调，但展现出强劲韧性。8月20日收盘约报1.01万亿美元，图表显示此前两天虽出现大阴线，但并未跌破支撑位。
自四月以来，1万亿美元关口始终构成坚实底部。每次价格逼近该水平便有买盘介入，表明市场并未陷入恐慌，投资者很可能在等待合适入场时机。
市场格局悄然转变
山寨币季节指数当前为51，该指数用于衡量市场倾向性。低于25预示比特币季节，高于75则进入山寨币季节。虽然51显示市场尚未形成明显趋势，但历史数据显示该指数在动能积聚后会快速攀升——上次仅用两周便从49飙升至80。
与此同时，比特币主导率已从年初的65%降至59.18%，这意味着山寨币正在夺取更大市场份额。这种转换通常发生在周期初期，即比特币降温后资金轮动至其他代币的阶段。
加密市场动态：散户正在逐步回归
Google Trends数据显示"山寨币"搜索量在8月17日市场回调期间激增，这种现象有别于往常价格上涨后的关注度上升，表明交易者正密切关注回调机会。
交易所稳定币储备降至523亿美元（前值545亿美元），既显示增量资金尚未大举进场，也意味着市场闲置资金减少。虽然储备下降可能预示资金已入场或撤离（轻微看空信号），但
显示这或是散户首波建仓行为的开端。
风险指标观察
ETH/BTC汇率下跌5.6%至0.03648BTC
，表明以太坊近期表现逊于比特币。但考虑到以太坊数日前刚触及年度高点，这更可能是短期回调而非趋势逆转。
小市值代币异动 机构早有预判
最强烈的看涨信号来自小市值山寨币。API3单日暴涨54%，WKC上涨52%，LIGHT、TROLL等均录得两位数涨幅。这类代币的异动通常预示风险偏好回升，且往往领先大盘数周启动。
根据Coinbase和Pantera Capital的研究，本轮牛市第二阶段可能由山寨币主导。Pantera本周报告指出，历史周期中当比特币降温后，山寨币往往贡献主要收益。共享图表显示，在上轮山寨币季节中，其贡献率超过加密市场总收益的67%。
深层市场逻辑
表面看市场回调令人担忧，但核心指标显示这更可能是中期调整而非行情终结：总市值坚守万亿美元关口、比特币主导率持续走低、散户逐步回归、小市值代币强势启动。Pantera和Coinbase机构分析师认为，这正是周期中段的典型特征。若判断准确，我们仍处于山寨币季节的前奏阶段。
