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山寨币势头增强 市场脆弱性上升
过去数周，加密货币投资者正将资金从比特币（BTC）转向山寨币，这一趋势仍在持续。事实上，市场正见证交易者日益增长的风险偏好。
资金轮动显现
根据加密货币交易所Bitfinex的周报数据，这种趋势在持仓量比率中体现得尤为明显。投资者正在波动性资产上部署高杠杆。随着这种过度投机的动态在暗处持续积累，市场结构正变得愈发脆弱，更容易引发连环清算。
山寨币动能聚集
比特币在结构上仍保持强势，但其持仓量主导地位正在下降。这项指标在三个月内从51%降至41%，预示着衍生品市场中交易者仓位的转变。
在此期间，以太坊的持仓量占比从17%上升至26%，而山寨币整体维持在30%出头的稳定水平。这种增长反映出市场对以太币（ETH）重燃的兴趣。当前行情由山寨币间的资金轮动、投机热潮以及主流交易所持续上新所驱动。
风险敞口扩大
交易者正将目光投向比特币之外，试图在以太坊和其他热门加密货币中获取收益。虽然这种动态短期内有利于山寨币领域，但也带来了更大的系统性风险——分散在波动资产中的资金正使市场结构变得脆弱。分析师指出，这可能放大清算事件的连锁反应，使市场更容易出现剧烈反转和波动放大。
"如果动能停滞或出现意外的宏观/监管消息，这些杠杆可能迅速平仓，进而加剧山寨币领域的下行波动。"Bitfinex分析师强调，在当前市场阶段，风险管理正变得愈发重要。
市场脆弱性加剧
山寨币对比特币的清算比率正在上升。当比特币在7月23日至25日期间出现急跌时，山寨币的跌幅更为显著。市场在此期间遭遇14.6亿美元多单清算，其中仅比特币就占3.7亿美元。
尽管这次下跌对比特币影响有限，但杠杆交易者损失惨重。Bitfinex指出，随着11亿美元多单被清算，市场多头已呈现过度拥挤态势。
过去30日的每日清算数据显示，市场对波动性已表现出高度敏感。分析师发现，最近四周多空双方的平均日清算量均超过3.5亿美元。随着交易者继续在山寨币上使用杠杆，这一趋势可能变得更加极端。
