资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
数字资产储备公司热潮背后的风险警示
随着某比特币巨头的成功收购案例，数字资产储备（DAT）公司迎来爆发式增长，将比特币、以太坊和Solana等加密货币推向聚光灯下。但渣打银行周一警告称，近期许多DAT公司的市值净值比（mNAV）暴跌，导致这一光环逐渐暗淡，小型企业正面临日益增长的风险。
关键指标的警示信号
在DAT领域，mNAV衡量企业价值与其持有的加密货币价值之比。当mNAV大于1时，企业可以发行新股并持续积累数字资产；低于该阈值，扩大持仓将变得异常困难且风险陡增。渣打银行指出，近期多家知名DAT公司已跌破这一关键水平，实质上丧失了持续增持的能力。
"近期DAT公司mNAV的暴跌或将引发市场分化与整合，"该行分析称，"具备规模优势、融资成本低廉以及能通过质押获取收益的企业将占据优势"——这显然指向某比特币巨头等行业头部企业。
研究追踪的多家上市公司近期估值持续缩水，反映出行业整体承压。
多重压力下的行业困局
据该行分析，自六月以来，数字资产储备公司的mNAV普遍面临压力。市场饱和、投资者日趋谨慎、商业模式不可持续以及以太坊和Solana储备策略的快速扩张，共同导致了mNAV的持续压制。
"我们认为市场饱和是近期mNAV压缩的主要推手，"分析师指出，某比特币巨头的成功策略已催生89家模仿者。若mNAV持续低迷，渣打预计行业将迎来整合潮，头部企业可能收购弱势竞争对手。
转型风险与监管忧虑
尽管多家上市公司已将加密货币纳入资产负债表，但数字资产储备公司更进一步，将这些资产作为其商业战略的核心。除渣打银行外，早有分析指出该模式风险——部分企业放弃经营困难的主业，转型为加密储备公司以期搭乘数字资产东风。
风险投资机构Breed六月曾预警，仅有少数比特币储备公司能避免因mNAV下跌引发的"死亡螺旋"。其分析师认为，最终只有少数公司能维持持久的mNAV溢价，这需要卓越的领导力、严谨的执行、精明的营销以及能持续提升每股比特币持有量的差异化策略。
专业机构的风险研判
纽约数字投资集团（NYDIG）同样注意到DAT溢价持续收窄的现象。其全球研究主管Greg Cipolaro指出，压缩力量来自"投资者对即将解锁供应的焦虑、DAT管理团队目标变更、股票发行量实质性增加、投资者获利了结以及储备策略同质化严重"。
部分观察家提出更尖锐的类比。加密货币借贷平台Milo首席执行官Josip Rupena将DAT策略比作担保债务凭证——正是这类复杂金融产品曾引发2008年金融危机："当人们开始对原本稳健的产品（如当年的抵押贷款或如今的比特币）进行过度设计时，投资者往往难以判断其实际风险敞口。"
