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核心要点
Coinbase溢价指数持续为正，显示美国散户逢低买入需求强劲。ETF资金大幅流入与比特币储备企业共同支撑BTC复苏潜力。尽管空头压力加剧，但发生大规模清算事件的风险正在降低。
比特币价格回调中的积极信号
比特币(BTC)从月内高点约118,000美元回落，日内最低触及111,571美元，跌幅达5.5%。虽然较124,500美元的历史高点仅回撤10.4%，多项指标显示112,000至111,500美元区间可能成为BTC冲击新高的底部支撑。
Coinbase溢价指数逆势走强
9月1日至18日期间，比特币从107,400美元反弹至118,000美元的四周高点，部分归因于美国散户需求增长。Coinbase溢价指数在此期间显著攀升，该指数反映美国最大交易所Coinbase与另一主流平台比特币报价差异。
值得注意的是，即便9月22日比特币下跌4%至112,000美元，该指数仍从前日的0.043升至0.075。分析师指出："Coinbase溢价整周保持正值，只要这种趋势持续，我们对BTC保持看涨。"该指数上升通常预示美国散户投资者需求增强。
此外，反映全球链上需求的比特币显性需求指标在价格回调后仍维持高位，过去24小时还略有提升，表明新投资者持续入场，为价格复苏提供动能。
机构需求保持坚挺
比特币投资产品的强劲资金流入印证了机构需求增长。数据显示，上周比特币相关产品净流入9.77亿美元，占数字资产领域总流入量的51%以上。美国现货比特币ETF单周净流入达8.76亿美元。
与此同时，企业级比特币储备持续扩容。日本上市公司近期斥资6.325亿美元购入5,419枚BTC，总持有量达25,555枚；某知名科技企业上周增持850枚BTC，使其总储备量接近64万枚。
交易机构指出："尽管短期走势疲软，机构支持依然稳固。企业持续增持叠加ETF资金流入，表明逢低买盘依然活跃。"
市场消化空头压力
尽管7月中旬以来衍生品市场持续出现卖压，比特币始终维持在110,000-120,000美元窄幅区间。成交量差额指标显示做空压力仍然存在，但价格未出现大幅破位，暗示市场正在消化抛售压力。
清算数据同样显示下行风险减弱。虽然近期出现大规模多头头寸清算，但发生频率处于低位。研究人员指出："由清算引发的进一步看跌风险处于中等水平，当前净清算值反映多头平仓仍在持续，但365日清算强度Z值显示不存在连锁反应风险。"
底部构筑特征显现
美国散户需求高涨、机构支持稳固以及清算风险降低，共同强化了比特币在112,000美元附近形成阶段性底部的论点。虽然短期波动可能持续，但机构级买盘使得价格大幅跌破该支撑位的可能性正在减小。
