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核心要点
以太坊永续合约的扭曲现象正在消退，月度期货指标显示市场回归中性状态，短期恐慌情绪减弱。
期权市场看涨与看跌策略需求趋于平衡，反映出衍生品市场运行健康。
在本次暴跌及随后48小时内，以太坊表现优于大多数山寨币，进一步巩固其相对强势地位和看涨动能。
市场动态分析
以太坊（ETH）价格于周日重新站上4,100美元关口，缓解了周五单日暴跌20.7%带来的冲击。尽管38.2亿美元杠杆多头头寸清算对ETH衍生品市场造成深远影响，但四项关键指标表明，以太坊从3,750美元支撑位的反弹可能已终结短期调整。
衍生品市场回归常态
ETH永续合约资金费率曾暴跌至-14%，意味着空头交易者需支付高额费用维持仓位，这种异常状态通常难以持续。该现象或反映市场对做市商及交易所偿付能力的担忧，但交易者信心恢复仍需时日。
期货市场迅速企稳
ETH月度期货在不到两小时内消化了冲击，迅速恢复中性市场所需的5%基准溢价水平。永续合约中杠杆多头需求疲软更可能源于产品设计缺陷，而非强烈的看空情绪。
期权市场保持平衡
Deribit平台ETH期权市场未出现压力迹象，看跌策略需求未见异常。周末交易量保持平稳，看跌期权活动量略低于看涨期权，显示市场结构健康。
以太坊的竞争优势
值得关注的是，多个主流山寨币日内跌幅远超以太坊的20.7%，其中SUI（84%）、Avalanche（70%）和Cardano（66%）尤为极端。过去48小时以太坊仅下跌5%，而多数竞品仍较暴跌前低约10%。
以太坊235亿美元的现货ETF持仓和155亿美元期权未平仓合约为其构筑了护城河。即便Solana等竞争对手加入现货ETF角逐，以太坊成熟的网络效应及波动时期的抗压能力，仍使其成为机构资金配置山寨币的首选。
未来展望
随着衍生品市场结构信心逐步恢复，以太坊有望向4,500美元阻力位发起冲击。当前市场环境支持其维持强势表现。
