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核心数据对比
黄金年内涨幅32% vs 比特币16%——前者表现是后者的2倍
黄金现价3500美元/盎司——较1971年上涨约100倍
黄金在多年周期中持续跑赢比特币
对"数字黄金"叙事构成压力
比特币动态
黄金成为2025年表现最亮眼的资产，年内涨幅达32%，而比特币同期涨幅仅为16%。9月2日金价触及3508.50美元/盎司的历史新高，这一价格较1971年美元脱离金本位时上涨了100倍。
相比之下比特币走势更为平缓。尽管年初曾短暂突破124,000美元，但当前价格仅较2025年1月高出16%。
黄金涨幅两倍于比特币
黄金飙升受多重因素驱动：通胀担忧加剧和地缘政治不确定性推动资金涌入避险资产。分析师指出，市场已消化美联储降息预期，进一步提振黄金需求。据《经济时报》报道，各国央行正积极增持黄金储备，近期年均购买量超过1000公吨，反映出储备管理者分散美元风险的策略。
黄金ETF同样迎来创纪录资金流入，例如SPDR黄金信托持仓量增至977.68吨，创2022年以来新高。从波动性来看，黄金相对股票仍保持低波动特性，与标普500指数的相关性仅为14%，而比特币则达到60%。
比特币在特朗普新任期表现平平
考虑到比特币的波动性，其16%的年内涨幅显得平庸。作为对比，2017年末比特币曾暴涨400%，即便在特朗普首个任期内也实现过411%的涨幅。虽然比特币在宏观不确定性中展现出韧性（例如从春季32%的跌幅中恢复），但表现仍逊色于黄金。
链上数据显示比特币网络活跃度相对低迷，近期活跃地址降至约69万个，交易手续费持续低位。
同时有迹象表明大额持有者正在调整配置："Lookonchain"追踪到某鲸鱼账户抛售425枚BTC（价值4650万美元）并转购10,500枚ETH，暗示部分投资者可能转向其他加密资产或获利了结。
"数字黄金"叙事面临考验
这些趋势共同对比特币的"数字黄金"叙事构成压力。虽然支持者强调比特币2100万枚的固定供应量与减半机制类似于黄金的稀缺性，但经济学家Jacques Bughin指出，若加密资产主要被投机者持有并作为风险资产交易，其表现就会遵循风险资产规律。
当前比特币价格似乎由杠杆需求（ETF、对冲基金、期货）驱动，而非支撑黄金的稳定储备需求。数据显示2025年比特币对股市的敏感度达到历史新高，其价格放大股票波动而非对冲风险。黄金的稳定性形成鲜明对比——投资者和央行将其作为价值存储手段，使其保持低敏感性。
研究表明比特币的敏感度现已超过1.0，有时甚至高于2.0。实际上比特币往往在牛市中上涨，在抛售中也会大幅下跌，表现更接近科技股。例如2025年上半年，比特币价格1月曾短暂触及109,000美元，当前回升至111,000美元附近，较特朗普就职日仅上涨9%，与2017年的疯狂涨势相去甚远。
