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数字金库承压,以太坊逆势坚挺——渣打银行

2025-09-17 09:11:00
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数字资产国债遭遇新压力

渣打银行数字资产研究主管杰弗里·肯德里克指出,随着市场净资产值(mNAV)的急剧下跌,数字资产国债(DAT)正面临新的压力,这引发了市场对其持续购买加密资产能力的质疑。


上市公司策略受审视

在资产负债表中持有数字资产的上市公司(即数字资产国债)近期股价持续下跌,投资者正在重新评估其投资策略的可持续性。

肯德里克表示,mNAV值大于1是DAT扩大持仓的关键门槛,低于该数值则意味着资产负债表疲软和潜在的整合风险。但他同时强调,当前的市场低迷将创造差异化机会,而非预示行业终结。


以太坊资产更具优势

获取低成本资金的能力、规模优势以及质押或DeFi收益等因素,将成为区分强弱参与者的关键。其中,专注以太坊的DAT被视为最具可持续性,部分原因在于质押收益可直接提升mNAV值。

比特矿业策略师汤姆·李估算,仅质押收益就能为基于以太坊的DAT增加0.6个mNAV点。这种动态使得以太坊相关产品相较于主要绑定比特币或Solana的产品更具优势,后两者缺乏类似的收益机制。


市场影响与未来趋势

目前DAT共持有约4%的流通比特币、3.1%的以太坊和0.8%的Solana,其健康状况成为加密需求的关键驱动力。肯德里克预测比特币国债更可能出现整合,导致代币轮动而非净新增购买;而以太坊DAT将继续积累,为以太币价格提供比竞争对手更强的顺风。

该领域的主要参与者包括比特矿业、锐联和以太机器等公司,这些处于企业资产负债表与数字资产交叉领域的公司正受到投资者的密切关注。

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