2025年美国加密市场结构法案：去中心化金融监管何以成为核心争议？_新闻

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2025年美国加密市场结构法案：去中心化金融监管何以成为核心争议？

2025-10-24 21:30:55

国会山上的加密变革：从资产监管到DeFi结构性重构

行业高管与参议员们正聚集在国会山——这不仅是例行"会谈"，而是整个加密行业面临结构性变革的关键时刻。随着《负责任金融创新法案》（RFIA）等市场结构法案的推进，监管焦点正快速从"比特币和以太坊"的资产层，转向"去中心化金融（DeFi）"协议与平台的组织架构和责任归属。对行业而言，这不仅关乎合规路径，更可能重塑商业模式、竞争格局和监管地位。

据报道，顶级加密企业高管与特朗普的"加密沙皇"David Sacks将在国会山召集会议，与推动市场结构立法的共和党和民主党参议员会面。他们的目标是：重启两党谈判，并在中期选举前将法案提交特朗普总统签署，避免其沦为次要议程。

预计将有约十位行业领袖出席，包括：

Coinbase首席执行官Brian Armstrong；
Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz；
Kraken首席执行官Dave Ripley；
Chainlink首席执行官Sergey Nazarov；
Uniswap首席执行官Hayden Adams；
Circle首席战略官Dante Disparte；
Ripple首席法务官Stuart Alderoty；
Jito首席法务官Rebecca Rettig；
a16z加密业务总法律顾问Miles Jennings；
Solana政策研究所所长Kristin Smith；
Paradigm监管事务副总裁Justin Slaughter。

市场结构法案背景：为何"结构"比"资产"更复杂？

近年来，加密行业一直呼吁建立统一的联邦框架，以取代碎片化、执法先行的监管模式。美国国会研究服务处（CRS）指出，对加密市场的分散监管导致中介机构、平台和资产类型重叠，监管管辖权混乱。

到2025年，一个更大的杠杆出现：《GENIUS法案》等稳定币立法已获通过，标志着法币数字化迈出系统性一步。接下来真正的挑战，是为交易、清算、借贷和去中心化协议制定规则——即市场结构层。

从近期报道可见：多位行业领袖（包括Coinbase的Brian Armstrong和Chainlink的Sergey Nazarov）与参议员讨论市场结构法案和DeFi监管。这意味着监管必须超越资产分类（证券还是商品），深入协议形式、平台角色、用户保护和合规责任——这比简单的资产规则复杂得多。

为何DeFi成为核心争议点？

尽管比特币等数字资产长期受监管关注，但本轮立法周期真正的"核心议题"是DeFi。原因包括：

去中介化挑战传统监管蓝图
传统金融规则针对中介机构（银行、交易所、托管方）。而DeFi协议往往缺乏明确的中介角色：没有明显的公司总部，没有日常运营的"中间商"，只有开源代码和自动执行的智能合约。

民主党参议员提出的草案明确将前端界面、协议控制者和运营者纳入数字资产中介范畴。若此条成立，许多DeFi协议可能面临注册、KYC/AML和披露义务——直接触及它们的去中心化本质。

风险敞口大且监管盲区明显
提案优先考虑通过DeFi防止监管套利和非法融资。协议结构可能便利跨境借贷、算法杠杆和匿名清算——监管机构认为这些漏洞亟需解决。

行业担忧将前端或协议控制者定义为中介会扼杀创新、增加合规成本或侵犯去中心化用户权利。正如报道所言，该提案"激怒了行业大部分参与者"。

重启谈判与确定性需求
会议旨在重启谈判并减少不确定性。正如一位Chainlink高管会后所说，双方存在"相当大的共同点"，但流程和时间表仍不明确。对话显示框架正在形成——行业必须做好准备。

立场分歧与政策断层线

当前主要争议集中在：

1. 谁是主导监管机构：SEC、CFTC还是财政部？
历史上证券归SEC管辖，商品归CFTC。加密货币模糊了这一界限。据报道，民主党草案赋予财政部评估项目"是否充分去中心化"的权力，并将其纳入"数字资产中介"范畴。潜在的三头监管引发了对重叠、清晰度和合规成本的担忧。

2. 协议vs中介：监管触点在哪里？
将公司作为中介监管是熟悉领域。将监管扩展到开源协议、前端界面或隐性收益控制则大幅扩大范围。将"前端应用"视为中介的草案尤其具有争议性。

行业声音认为，让协议承担中介义务与Web3设计原则冲突，并可能阻碍创新。

3. 时间表与立法优先级
尽管Coinbase首席执行官称法案"可能今年通过"，但相关参议院委员会已暂停会议，时间表可能推迟到明年。实际上，两党都将"最终日期"与条件挂钩，导致僵局。

结果：即使意图强烈，从草案到法律的路径也非直线。

行业影响：从加速到合规转型

随着监管结构重建，加密行业将出现以下变化：

A. 商业模式重构
许多DeFi协议标榜"无需许可、无中介"设计。如果新规将前端或协议运营者视为需履行KYC/AML义务的中介，成本可能上升，灵活性下降。部分项目可能退出美国或重构为更深度的去中心化。

B. 合规成本与市场准入门槛提高
法案一旦颁布，将引发规范化浪潮：平台需要合规监控、托管标准、审计和披露机制。这对小型项目门槛更高。

C. 美国角色与全球竞争力
如果美国以可预测且行业友好的市场结构制度领先，可能吸引全球资本和项目。若规则过于严格，资本可能外逃。行业领袖希望中期选举前落地以减少不确定性。

D. DeFi合法化与创新路径
明确规则可能赋予DeFi合法性，增强用户信任并释放机构资本。但如果框架与传统金融过于相似，可能抑制去中心化和第一性原理创新。行业正站在这个岔路口。

结论

加密货币正在从资产创新转向市场结构创新。随着DeFi监管成为美国市场结构立法的核心引爆点，这种转变不仅是法律层面的——更是对生态系统定位、商业模式和技术设计的整体重塑。

对行业而言，理性立场不是抵抗，而是拥抱结构性变革，参与政策制定，确保可持续合规。同时，监管机构必须权衡：在保障创新的同时，建立可靠、透明和有竞争力的市场体系。

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