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2024年2月，Starknet的原生代币STRK以275亿美元的完全稀释估值登陆市场。顶级加密投资机构悉数云集，估值一路高歌猛进。然而一年之后，代币价格已跌破0.05美元，较历史高点下跌逾98%。昔日的“以太坊Layer2霸主”候选者，如今已需依赖生命维持设备。
数据揭示的现状
巨额投资与百亿估值所创造的现实如下：每日手续费收入约为2000至5000美元，仅相当于巅峰时期的2%；总锁定价值约2.9亿美元，其中绝大部分为激励性staking资产，而非有机的DeFi活动；当前市值约2.5亿美元，不及最后一轮私募估值80亿美元的3%。
空投之后：繁华落幕
关键的转折点出现在2024年初的大规模空投。当空投活动刺激数据时，网络看似繁荣，但领取代币后，大量用户迅速撤离，链上活动随之蒸发。空投仅带来了短暂关注，未能沉淀持续用户，此后手续费收入暴跌近99%。
持续释放的抛压
更严峻的挑战来自代币解锁日程。每月约有1.27亿枚STRK释放给早期贡献者与投资者，即便在当前价格下，月释放价值仍达约600万美元。面对仅2.5亿美元市值的市场，每月持续涌现的巨额抛压形成了典型的“死亡螺旋”结构。在市场需求显著复苏前，价格恢复在结构上困难重重。
技术实力与市场困境
必须明确，Starknet的技术本身并非问题。其STARK证明系统在扩展性与安全性上备受认可，且在2025年持续取得技术进展。然而，核心问题始终在于：缺乏真实需求。
当前以太坊Layer2市场已呈红海之势，数十条链争夺有限的市场。技术差异化并非取胜关键，用户需要的是真正实用、愿意持续使用的应用与生态。Starknet采用非EVM兼容的Cairo语言架构，虽具技术优势，却阻碍了以太坊庞大开发者群体的无缝迁移。缺乏具有吸引力的应用，再快、再便宜、再安全的链也只是一条空荡的高速公路。
给投资者的启示
首先，警惕“名机构效应”。知名机构的参与并非收益保证，高昂的估值可能意味着对个人投资者不利的入场价格。其次，务必审察代币解锁时间表。持续的大额解锁对价格构成长期压力。最后，理性看待空投后的数据。需辨别由短期激励驱动的虚假繁荣与真实的用户需求，避免投资于幻象。
前路挑战
断言Starknet终结或许为时过早。项目仍在尝试新方向，其技术基础依然位居行业前列。但现实是残酷的：每月稳定释放的巨量代币不会等待技术转化为需求。加密市场古老的格言再次得到印证：“技术本身并非护城河，用户才是。”
