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比特币资深人士最新报告：本轮牛市或处于"静默蓄力"阶段
比特币经济学家、早期投资者Tuur Demeester与Adamant Research联合发布的最新报告指出，当前市场可能正处于比特币历史上"最具意义牛市"的中期阶段。这份题为《如何布局比特币爆发期》的研究报告预测，比特币价格仍存在从当前水平上涨4-10倍的潜力，这意味着未来几年BTC价格可能突破50万美元大关。
持币数据揭示市场信心
多项链上指标支持这一判断：首先，大户（鲸鱼）持续持有而非抛售。2025年至今的HODLer净持仓变化数据显示，尚未出现大规模抛售迹象——这种行为通常与市场顶部特征相关。报告特别指出："虽然在美国大选动荡期间，当比特币重新测试历史高点时，鲸鱼们曾进行过部分仓位调整，但2025年从未出现单日净转移超10万枚BTC的情况，这通常是市场狂热末期才会出现的抛售信号。"
另一个关键指标未实现净盈亏比值（NUPL）显示，当前50-70%的比特币供应量处于未实现盈利状态。这种特征更符合健康的中期周期市场表现，而非泡沫末期的非理性繁荣。
潜在风险因素分析
报告系统评估了可能引发调整的催化剂，但认为这些因素难以扭转牛市格局。例如：虽然重大黑客攻击可能打击市场信心，但历史案例（如2016年Bitfinex被盗12万枚BTC）对价格影响甚微；门头沟交易所破产资产分配等大规模清算事件（如2025年7月8万枚BTC清算）仅造成4%的价格波动。
针对市场关注的Coinbase持有10%比特币供应量带来的中心化风险，报告指出：ETF发行方正持续分散托管方案，且在当前美国政府积极将比特币纳入金融政策框架的背景下，发生托管资产没收的可能性极低。
价值存储需求驱动增长
Demeester特别强调"长期价值存储"需求是推动比特币当前及未来增长的核心引擎，这主要源于多重因素：持续通胀与财政赤字侵蚀传统资产价值、债券丧失数十年来的避险地位、房地产对冲功能减弱，以及资本向高流动性、低对手方风险资产的转移趋势。
继萨尔瓦多2021年将比特币列为法定货币后，美国的政策推动显著加速：特朗普政府建立国家战略比特币储备、通过《GENIUS法案》等支持性立法，现货比特币ETF已积累约140万枚BTC持仓。报告指出："这些强有力的政策认可正在产生全球涟漪效应。"
资产配置建议更新
相比于2015年报告建议配置少量竞争币，本次研究明确主张集中持有比特币，避免将资金分散到缺乏网络效应、安全模型和货币纯粹性的"次级替代品"。作者将比特币比作互联网基础协议，预测以太坊、瑞波币等竞争对手将逐渐丧失市场相关性。
在具体配置策略上：5%仓位可作为对抗系统性风险的保险；10%配置视为多元化组合中的投机性对冲；20-50%仓位则体现持有者的高度信念与"提前退休"策略。托管方案方面，报告推荐采用协作式多重签名设置，认为这是在自主掌控与操作安全之间的最佳平衡。
机构化进程塑造新格局
报告总结认为，在机构采纳加速、宏观经济顺风以及持有者坚定信念的共同作用下，比特币本轮牛市远未结束。当前处于"周期中部而非顶峰"，若比特币能兑现其价值存储承诺，未来数年或将重新定义其在全球金融体系中的地位。
