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灰度比特币信托遭投资者质疑，要求改革以缩小资产净值折价
投资者对GBTC表现不满
至少有一位投资者对灰度比特币信托（GBTC）的表现感到不满。该信托持有超过3%的流通比特币。投资公司Marlton在昨日发布的一封致灰度董事会的公开信中，对GBTC相对于资产净值（NAV）的折价提出批评，称其"糟糕透顶"，尽管灰度试图提升价格。
巨额损失与管理费争议
Marlton自称是GBTC的重要持有者，其估计该折价已使GBTC股东损失31亿美元，而投资者还需支付2%的管理费。该公司要求灰度进行要约收购，使股东能够以高于GBTC市值的价格套现。
GBTC的运作机制与历史表现
灰度比特币信托允许特定投资者在不实际购买比特币的情况下获得比特币价格敞口。灰度出售与比特币价格大致相关的信托份额，并代表投资者托管比特币以换取费用。然而，由于股东可操作性的限制（存在较长的锁定期），这些份额很少以与比特币相同的价格出售。
在其存在的五年中，GBTC大部分时间都是以溢价交易，这意味着人们购买比特币份额比实际购买比特币花费更多。这在很大程度上被接受，因为他们之后也可以溢价套现。但这一趋势在2月份被打破。现在，GBTC已经以折价交易超过一个月，目前折价率为-8%。
投资者的困境与诉求
因此，那些以较高价格买入的投资者正遭受更低价格的冲击，无法充分享受比特币从年初的32,000美元升至今日56,000美元的牛市优势。Marlton的一位代表表示："对于新投资者来说，折价买入GBTC是可以接受的，但对于像Marlton这样的长期股东来说，这是不公平的。像GBTC这样的封闭式基金有许多可以并且应该使用的机制来缩小这一差距。"
Marlton的背景与建议
Marlton是一家家族办公室，为超高净值个人提供私人投资服务——正是那些有安全意识、愿意支付灰度管理费而不是处理种子短语和私钥的人群。Marlton要求灰度进行改良荷兰式拍卖要约收购。本质上，这将允许灰度在预先设定的短时间内以设定值回购股份。
灰度的回应与未来计划
灰度拒绝置评，但本周早些时候宣布计划将GBTC转换为交易所交易基金（ETF），这是一种更像股票交易的投资工具。这样做可以降低管理费，同时使股票交易价格更接近比特币价格。然而，由于美国证券交易委员会尚未批准比特币ETF申请，该公司可能需要找到短期解决方案来保持现有投资者的满意度。
