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比特币高波动性代理角色面临挑战 对冲基金主导交易致关键支撑位承压
随着对冲基金逐渐主导市场交易，且最大股东减持仓位，Strategy作为比特币高波动性替代投资标的的长期角色正显现疲态。
核心观察
10x研究机构警告称，在对冲基金主导交易的情况下，Strategy360美元关键支撑位岌岌可危。其最大股东Vanguard已减持10%股份，显示信心减弱。随着波动性下降，比特币储备资产正失去吸引力，资金正流向以太坊相关投资及加密货币IPO项目。
根据8月18日的分析报告，Strategy股价持续处于近年最窄波动区间，360美元多次成为关键支撑位。近月来该公司股价已多次测试该阈值，反映出波动性减弱及投资者信心下降。
报告特别指出，Strategy最大股东Vanguard上季度减持10%股份。虽然部分纯多头投资者进场承接，但市场交易已由对冲基金主导。这种转变使得360美元关口的重要性提升，可能成为决定股价进一步破位或开启反弹的关键分水岭。
历史角色弱化
Strategy历来能提供对比特币价格波动的超额敞口，但这种特性正在弱化。报告显示，当该股相对比特币落后约20%时，通常构成良好买点，但对冲基金主导的交易模式表明市场情绪正在转变。
比特币储备资产优势消退
研究机构对比发现，持有比特币的上市公司正失去市场青睐。Strategy股价自7月中旬以来下跌13%，同期东京上市的Metaplanet跌幅达37%。
分析认为这种下跌与比特币及Strategy自身波动性骤降有关，导致投资者不再愿意为风险敞口支付溢价。随着凸性效应减弱，这类公司放大比特币上涨潜力的能力正在消退，融资能力也随之受限。
当前新进资金正流向以太坊储备资产及加密货币IPO项目，这些领域被视为能提供更新颖的投资机会。研究机构指出，这种资金流向印证了其7月19日的判断——随着夏季波动率持续压缩，比特币储备资产将逐渐失去竞争优势。
投资者面临的关键抉择
报告最后抛出一个核心问题：投资者重新入场应当基于360美元等具体价格水平，还是应该等待更广泛的市场条件改善，从而重新激发对储备资产类敞口的需求？
