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机构持仓挑战比特币传统周期模式
随着机构加速入场及企业财库囤积近百万枚比特币，行业专家日益质疑其历史上可预测的四年市场周期是否正走向终结。
核心要点
• 全球百强企业比特币财库持仓量已接近百万枚，可能重塑传统市场周期
• 专家意见分歧：部分认为机构参与终结了周期模式，另一派则坚持周期仍有效
• 比特币供应结构剧变：95%已被挖出，流通量现取决于机构购买而非减半事件
机构持仓重构市场逻辑
这场争论的核心在于机构参与是否从根本上改变了比特币的市场结构。作家兼投资者Jason Williams在社交平台指出，百强企业比特币财库合计持有量已接近百万枚。"这就是比特币四年周期终结的原因"，他断言。
Bitwise资产管理公司首席投资官Matthew Hougan在公开评论中表达了相似观点，认为虽然周期"要等到2026年出现正收益才算正式结束"，但他预测"四年周期已经终结"，重申了其七月份的观点。
历史数据显示，比特币价格通常在每次减半次年(2013、2017、2021)达到峰值。按传统模型推算，下一峰值应出现在2025年。
市场结构演变引发论战
比特币债券公司CEO Pierre Rochard认同周期终结论，他在文中分析称：由于95%比特币已被挖出，减半对流通量的影响变得"无关紧要"。当前供应取决于"收购早期持币者"，而需求则来自"散户现货、财富平台新增的ETP产品以及企业财库"。
Sygnum银行首席客户官Martin Burgherr向媒体表示，虽然四年减半周期仍是"有用参照"，但已非"市场行为的唯一驱动力"。随着市场成熟，宏观经济、机构资金流、监管进展及ETF采用率已具备同等影响力。"实践中，四年框架正演变为众多参考因素之一，而非市场核心剧本"，他解释道。
质疑者坚持周期有效性
并非所有分析师都接受周期终结论。加密货币分析师"CRYPTO₿IRB"向71.5万粉丝强调，四年周期终止的说法"错误"。他认为ETF反而强化了四年周期，因为传统金融遵循四年总统周期，这增强了"加密与传统金融的关联性"。"更何况数学设定的四年减半周期根本无法取消"，他补充道。
Xapo银行CEO Seamus Rocca七月曾坚称，尽管存在机构参与，四年周期依然有效。他驳斥了"机构入场消除比特币周期性"的说法："很多人声称'机构来了周期就死了'，我难以苟同。"Rocca强调，传统周期模式下的长期熊市风险仍然存在。
关键术语解析
比特币减半：每四年程序性减少新币供应量，将挖矿奖励减半的机制，旨在控制通胀，历史上常引发价格大涨。
ETP：交易所交易产品，让传统投资者通过受监管渠道接触比特币。
企业财库采用：公司持有比特币作为储备资产，替代传统现金等价物。
未来展望
当机构参与达到空前水平，加密行业正面临关于比特币价格行为的根本性质疑。传统四年周期是延续还是进化，或许要到2026年——即历史模式预期的下一峰值年份——才能获得更明确的答案。
