Uniswap代币的爆红引发老问题：它是否属于证券？_新闻

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Uniswap代币的爆红引发老问题：它是否属于证券？

2020-09-18 16:42:28

去中心化金融世界的UNI风暴

在去中心化金融（DeFi）领域，Uniswap作为交易量最大的去中心化交易所协议，其专属代币UNI的发布备受期待。如今，UNI已分发至曾使用该协议的用户手中，其估值和交易量均呈现爆发式增长。然而，随着美国证券交易委员会（SEC）可能对UNI进行深入审查，这场盛宴或许将戛然而止。

UNI的诞生

Uniswap作为以太坊上领先的去中心化交易所（DEX）协议，近几周的交易量已可与一些中心化交易所（CEX）相媲美。然而，它并非没有竞争者。Uniswap v2的分叉版本Sushiswap也在近期展现出惊人的增长势头，从其母体DEX中抽取流动性，并向用户提供其治理代币SUSHI。

随着SushiSwap从Uniswap迁移了8亿美元的流动性资金至其平台，Uniswap代币的压力日益增大。9月16日晚，Uniswap终于发布了其代币UNI。一篇博客文章宣称，UNI是这家快速发展的交易所的下一步。15%的代币，即1.5亿UNI，开始空投给流动性提供者，使其成为第二大广泛分发的DeFi代币。

中心化交易所迅速响应，币安在UNI发布仅90分钟后便上线该代币，Coinbase则在六小时后跟进。然而，尽管获得了中心化交易所的支持，但正如一位律师所言，UNI可能正走向崩盘。

监管的阴影

Hogan Lovells律师事务所的合伙人Greg Lisa表示：“这看起来就像是一场即将发生的灾难——从远处就能看到，且显而易见。”他曾在EtherDelta案件中见证了DeFi与SEC的冲突，该案件最终以涉及运营未注册交易所的指控与监管机构达成和解。他认为，UNI是一颗定时炸弹。

Lisa指出：“如果他们不认为这会引起监管机构的关注，那将是非常令人惊讶的。最大的问题是SEC和其他监管机构（或执法部门）何时会对此采取行动，而不是是否采取行动。”

在加密领域拥有丰富经验和专业知识的律师们认为，问题在于UNI看起来很像一种未注册的证券。对于SEC来说，如果它像证券一样分发和交易，那么它很可能会成为调查的目标，更不用说执法行动了。

证券的争议

The Block的外部顾问、Anderson Kill律师事务所的合伙人Stephen Palley本周初发起了一项调查，提出了一个简单的问题：UNI是证券吗？在600多票后，结果显示：“去他*的法律。”然而，支持与反对的选项相对均衡，28%的人认为UNI看起来像证券，24%的人持相反观点。

随着UNI价值持续攀升——目前交易价格是其开盘价的两倍多——许多人在Twitter上分享了他们对UNI可能被视为证券的担忧，包括那些拥有法律学位的人。Palley本人也发推文表示：“是的，这几乎肯定是一种证券。”

观察者认为，由于DeFi代币不断攀升的价值创造了盈利预期，Uniswap可能看起来像证券。人们不再仅仅为了利用网络而积累代币，而是为了获取价值。Uniswap自身的行动也可能影响UNI的价值——这些都是非常类似证券的特征。

更广阔的视角

Brookwood P.C.管理合伙人Collins Belton认为，更有效的思考方式是考虑它作为证券意味着什么。他在关于UNI的Twitter线程中总结道：“非律师们往往陷入争论什么是/不是证券的细节中，但关注后果是一种实用的方法。”

Chainstone Labs首席执行官、FINRA成员、经纪交易商Watchdog Capital负责人Bruce Fenton表示，根据SEC的指导、法律以及Howey测试的通常应用，他认为UNI很有可能是证券。如果SEC持此观点，Uniswap可能会面临更大的问题。Fenton指出，空投可以被视为证券发行，这使得UNI空投可能被视为未注册的证券发行。

Fenton在推文中继续表示：“如果Uniswap是证券，那么空投就是个坏主意。作为证券是好事——拥有真正的治理和分享风险与回报的灵活性是好的——但如果某物是证券或发行，你必须遵守现有法律。”

此外，如果空投被视为未注册的发行，那对上线UNI的中心化交易所来说可能意味着麻烦。证券需要由注册经纪人上市。Fenton在推文中继续说道：“如果SEC认定某物为证券，那么除非注册为经纪人，否则任何加密交易所都无法上线它——到目前为止，只有少数这样的持牌经纪人，且没有大型加密交易所。”

然而，SEC尚未因此类违规行为对任何中心化交易所采取执法行动。Anderson Kill律师事务所合伙人Preston Byrne表示，市场观察者不确定为何如此。如果Uniswap安然无恙，其他公司可能会效仿。