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上市公司持续增持以太坊 多元化配置策略引关注
近期，随着数字资产采用率提升，多家上市公司正通过增加以太坊持仓来优化资金配置。渣打银行数字资产研究主管杰弗里·肯德里克指出，当前持有以太坊的上市公司比美国上市的以太坊ETF更具投资吸引力。
核心要点
• 渣打银行分析师认为以太坊持仓公司比ETH ETF更具投资价值
• 这些公司的资产净值倍数稳定在1以上，估值接近其实际持有的ETH价值
• 目前上市公司持有的ETH约占流通总量的1.6%
从比特币到以太坊：企业资金战略的转变
长期以来，比特币是企业配置加密资产的首选。但如今，以太坊正获得越来越多的关注。SharpLink Gaming和BitMine Immersion Technologies等公司正持续增加以太坊持仓，使其成为企业储备战略的重要组成部分。
肯德里克指出，市场对这些持仓公司的估值正趋于理性。资产净值倍数（NAV）——即市值与ETH持仓价值的比率——正稳定在1以上区间，表明投资者估值正与其持有的ETH价值紧密挂钩。
持仓公司相比ETF的三大优势
肯德里克认为NAV倍数不会跌破1.0，因为这些公司能为投资者提供监管套利机会。具体优势包括：
1. 直接受益于以太坊价格升值
2. 可通过质押ETH获取收益（ETF不具备此功能）
3. 随着ETH增值，每股ETH含量提升可能带动股价长期上涨
相比之下，美国现货ETH ETF既不能参与质押，也不能涉足DeFi，收益仅依赖价格波动。
市场格局与持仓趋势
配置以太坊的决策已对多家公司股价产生积极影响。虽然早期NAV倍数较高，但近期已逐步回归理性水平。以SharpLink Gaming为例，其NAV倍数已从2.5逐渐回落至接近1.0，当前市值略高于其ETH持仓价值。
自6月以来，上市公司累计增持的ETH数量已接近美国所有ETH ETF的总和。这些公司目前持有约1.6%的ETH流通量，反映出其在以太坊生态中的重要性正不断提升。
肯德里克预计，随着机构对数字资产态度转变，这种增持趋势将持续强化。相比黄金或现金储备等传统资产，以太坊通过质押和网络参与可产生收益，展现出更强的功能性和增值潜力。
目前BitMine Immersion Technologies以83.3万枚ETH（价值29.5亿美元）成为上市公司中的最大持仓方。SharpLink上周又以3,634美元均价增持8.3万枚ETH，使其总持仓量达到52.1万枚。
