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核心要点
随着投资者转向自我托管和质押，币安和Coinbase上的以太坊储备减少了超过160万枚ETH。衍生品数据显示71.2%的多头持仓伴随正资金费率，表明市场信心强劲但平衡。
交易所储备锐减
中心化交易所的以太坊储备量急剧下降。数据显示，币安在两周内流失约70万枚ETH，而Coinbase则减少了近90万枚。这一趋势与投资者偏好自我托管和长期持有、而非短期投机的行为相符。
截至发稿时，ETH交易价格接近4300美元。储备下降导致流通量稀缺，意味着可供交易的代币减少。根据市场规律，在需求稳定或增长的情况下，供应减少通常会产生价格上涨压力。
持仓模式与市场影响
这种模式与积累趋势一致——持有者将代币从交易所转移到私人钱包或质押合约。此类行为会降低流动性，并因即时抛压减少而强化支撑位。
衍生品数据印证看涨情绪
市场参与者通过衍生品持仓同样表现出乐观态度。币安数据显示71.2%的交易者为多头持仓，28.8%为空头，多空比达2.47，表明市场对持续上涨具有强烈预期。
尽管这种强势偏向反映了信心，但也存在交易拥挤的风险。若杠杆多头仓位承压，情绪突变可能导致连环清算。不过当前0.0082%的资金费率显示杠杆处于可控范围。
温和的资金费率表明交易者并未因看涨情绪而过度扩张。这种平衡有助于维持健康的市场动能，避免过热引发的剧烈回调。分析师认为这种克制将使涨势更具持续性。
清算数据揭示了关键博弈区间：4100至4478美元之间存在密集清算集群，其中4300美元附近最为集中。这些价位可能成为价格波动的焦点区域。
收入下滑与价格新高形成反差
链上数据显示，尽管ETH创下价格新高，但网络收入却出现下降。Token Terminal统计8月收入环比下降44%至1410万美元（7月为2560万美元）。
网络手续费同步下降20%至3970万美元。主要原因在于2024年3月实施的Dencun升级降低了Layer2解决方案的交易成本。虽然升级提升了可扩展性，但也减少了Layer1的手续费收入——这原本是ETH价值的重要来源。
该现象引发了关于以太坊经济模型的新讨论。批评者认为低费率收入威胁长期可持续性，而支持者强调其作为全球金融基础设施的价值超越短期收入波动。
机构布局持续升温
尽管收入下降，以太坊仍吸引机构资金涌入。专注于企业级以太坊应用的公司Etherealize于9月获得4000万美元融资，该项目获以太坊基金会和Vitalik Buterin支持，旨在为进入生态的企业提供合规工具。
资金将用于开发债券等代币化资产的私有交易结算平台。联合创始人Grant Hummer指出，许多机构仍缺乏有效参与以太坊生态的专业能力。
质押仍是长期持有者的重要选择。机构不仅视其为收益来源，更将其作为保障网络安全、巩固以太坊在DeFi中地位的战略手段。
