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观点：加密货币社区认为代币已死 为何他们既对又错
若要用一张图表概括当今加密代币的现状，那必然是彭博社将比特币与山寨币组合对比的走势图。比特币持有者正欢欣鼓舞地看着其逼近历史高点，而代币持有者则伤痕累累——当比特币飙升时，他们的资产却在不断缩水。
随着比特币在普通散户投资组合中占比骤降至11.6%，这种痛苦的分化愈发明显。本文将剖析代币为何失败，以及它们仍存希望的缘由。
代币困境的根源
代币市场的脱节可归因于三个关键因素：
讽刺的是，加密世界最终屈服于内部人垄断——近年的主流加密项目启动时，大部分代币都预留给团队和私募投资者，公众只能获得极小份额。更荒谬的是，人们已对此习以为常：代币上市后95%的贬值竟被视为"正常现象"，这显然不该被接受。
实用型代币和治理代币被投资者误读为被动升值工具。人们总幻想持币就能涨价，却忽略了质押或提供流动性等主动参与行为，才是分享网络价值的正途。主流实用代币的价格走势，正印证了这种认知偏差与权益类分红的缺失——何况真正产生收益的代币项目本就凤毛麟角。
投资者始终被困在"加密原生"代币市场，无法通过合规渠道触及股票、债券等现实世界资产的代币化形式。这正是当前困局的缩影：多数加密代币难以维持长期健康的市场表现。
代币复兴之路
但转机已现。欧盟《加密资产市场法规》(MiCA)等框架证明，监管能同时推动创新与建立护栏。如今欧盟投资者可在规范框架下参与公募，这催生了一批重拾ICO精髓的新项目：开放、公平的早期投资机会，不设特权门槛。
在代币结构方面，监管明确性正在提升。英国对代币发行的新规表明，无论发行的是无背书代币还是证券型代币，都将适用相同的披露标准。这虽带来合规压力，却是长期利好——未来，精心设计的代币必须从源头体现持有者价值，任何投机取巧都将无所遁形。
现实世界资产(RWA)领域更值得期待。贝莱德等机构正推出首批代币化产品，各国政府也在推进金融基建的代币化战略。这意味着投资者将突破"加密孤岛"，获得前所未有的多元化敞口。
代币永生
这些变革的合力将重塑格局：公众募资渠道将被打通，基础价值导向将重建，投资选择将极大丰富。未来的金融市场必将深度整合代币化技术，让价值直接流向全球代币持有者。
这需要一场彻底的洗牌与重生。所以此刻，请别急着为代币撰写讣告。
