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英国金融行为监管局（FCA）已解除对加密货币交易所交易票据（cETN）的零售禁令。根据FCA周五发布的公告，相关监管变更将于10月8日生效，届时英国企业将可向零售消费者提供cETN产品。
监管立场转变
这一政策调整标志着英国加密货币监管的重大转向。2021年1月，FCA曾以加密资产极端波动性和零售投资者"缺乏正当投资需求"为由全面禁止加密货币ETN。FCA支付与数字金融执行总监大卫·吉尔在公告中表示："自实施零售禁令以来，市场已显著发展，相关产品更趋主流化且被更广泛理解。"
加密货币ETN运作机制
与追踪托管资产（如比特币）价格的加密货币交易所交易基金（ETF）不同，加密货币ETN并不以底层资产为支撑，本质上属于债务证券。奥地利加密交易平台Bitpanda的说明显示："ETN的每份交易票据代表发行机构以标的资产作为抵押的债务义务，而非基金权益。"
投资者通过追踪加密资产的ETN产品，可通过常规经纪商或银行渠道获得实物加密资产敞口。Bitpanda特别指出，ETN存在资产控制权有限等风险，强调必须从信誉良好的机构购买以确保安全性。
衍生品禁令维持不变
尽管放开ETN交易，英国FCA对加密货币衍生品（包括期货、期权及永续合约）的零售禁令仍未解除。监管机构表示将持续监测市场发展，审慎评估高风险投资产品的监管框架。
数据显示，2025年第二季度加密货币衍生品市场展现强劲韧性，总交易量达到20.2万亿美元。与之形成鲜明对比的是，中心化交易所（CEX）交易量同期暴跌22%，与加密货币ETF市场表现差异显著。
美国加密ETF新动态
自2024年在美国历史性推出以来，加密货币ETF呈现爆发式增长。2025年第二季度，贝莱德等发行机构录得370%的资金净流入，加密基金屡破纪录。
美国证券交易委员会（SEC）本周二作出重要决定，允许ETF发行人进行实物创建/赎回操作，即以ETF份额兑换底层加密资产。虽然此举被视作行业重大利好，但ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯表示对零售投资者影响有限："这更像是基础设施优化而非零售市场变革，最重要的意义在于SEC正式承认加密资产的合法地位。"
