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核心要点
币安持有超过20%的比特币储备，仍是价格发现的关键场所。ETF和财政配置扩大了比特币的获取渠道，但也增加了托管集中度和系统性风险。
币安占据最大交易所储备份额
币安拥有最大的比特币交易所储备量。整个夏季其份额维持在20-21%区间，七月底至八月初升至22-23%。CryptoQuant数据显示此类波动属于短期内逆转的战术性资金流动。虽然市场份额巨大但保持稳定，单一交易场所已成为市场结构中价格发现的基础。
资金集中度放大了流动性动态。当交易所资金池集中时，订单簿会倾斜，清算集群反应更迅速。即使储备金轻微变动也会加剧衍生品敏感性，这种规模效应在波动回归时将凸显作用。
储备比率能反映趋势质量。比特币上涨时币安持仓增加通常预示供应补充，除非现货需求旺盛，否则涨势将趋缓；而上涨期间储备下降则表明供应受限，这种模式下的上涨趋势更为健康。
衍生品对库存微小变化高度敏感。储备金流动可通过资金费率、未平仓合约构成和强制平仓来追踪，市场参与者通过观察这一比率来获取仓位压力的早期信号。
ETF依赖性与财政流动暗藏冲击风险
链上分析师Willy Woo警示表面增长背后的结构性风险。他指出要与顶级货币标准竞争，比特币的长期发展需要更庞大的资金流入。目前比特币市值约2.42万亿美元，远低于黄金的23万亿美元和美元约21.9万亿美元的货币供应量。
Woo强调的另一个风险点是托管集中化。与自我托管相反，比特币现货ETF、财政配置和机构托管服务更受大型资金配置者青睐。养老基金依赖Coinbase托管等解决方案——资本追逐便利性，但便利性可能使其暴露于政策或法律风险。他警告未掌控私钥的投资者可能面临国家级别冲击，反之托管代币重返流通也可能加剧市场压力。
争论焦点在于密钥控制权和流动性分布。短期价格活动受交易所主导，托管集中度决定尾部风险，这些因素共同塑造了冲击传导的路径。
比特币价格接近阻力位
周一比特币突破122,000美元，此前周日晚间成功守住120,080美元支撑位。当前价格接近7月14日123,218美元的高点。动量指标显示上涨动能良好：日线RSI位于65，远高于中性值；MACD周一形成看涨金叉。
加密货币恐惧与贪婪指数报70（满分100），显示市场处于贪婪状态但未达极端水平，尽管涨势强劲。过去一周比特币的谷歌搜索兴趣仅小幅上升至48/100，低于去年特朗普胜选后11月10-16日期间的峰值水平。
