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资本流向在黄金与比特币ETF间剧烈变动
伊朗局势再度紧张后，资本在黄金与比特币交易所交易基金之间出现显著转移，凸显投资者情绪与资产配置的重大调整。随着市场波动加剧，现货黄金ETF录得创纪录的资金流出，而现货比特币ETF的资金流入则急剧加速。
历史性资金流动重塑ETF格局
3月6日，主要黄金ETF——SPDR黄金信托遭遇单日30亿美元的历史性赎回，约占其总资产的2.7%。同期，贝莱德的iShares比特币信托则通过新流入资金实现净资产约1.5%的增长。这两项动态均由摩根大通研究团队详细记录。SPDR黄金信托为投资者提供无需直接持有实物的黄金投资敞口，是全球规模最大的大宗商品基金之一。
截至3月11日的30天内，比特币ETF累计净流入9.06亿美元，扭转了上月19亿美元流出的态势。以比特币数量衡量的ETF持仓量回升至净增12,909枚比特币，而此前周期则为净减少34,197枚。这一转变消除了年初以来黄金ETF相对于比特币ETF的领先优势，突显投资者偏好的变化速度。
机构策略转向比特币
摩根大通研究指出，自去年10月至2026年初，多数资本流动曾倾向于黄金，尤其在零售投资者中。彼时iShares比特币信托常现净流出，而SPDR黄金信托则持续获得大量流入。同时，对冲基金与机构交易者似乎减少了比特币配置并增加黄金敞口，这体现于比特币信托空头头寸的上升与黄金信托空头兴趣的下降。
期权市场数据同样反映情绪变化。自去年11月以来，比特币ETF期权认沽认购比率持续高于黄金ETF，显示出比特币ETF市场相较黄金ETF市场存在更强的对冲需求。尽管此前市场态度谨慎，iShares比特币信托在2024年净流入总额仍保持领先，同期流入规模约为SPDR黄金信托的两倍。
波动模式与资产流动对比
摩根大通分析师强调，随着机构参与度提升与流动性增强，比特币价格波动正逐步收敛。这种剧烈波动的减少可能预示着该类资产市场趋于成熟。另一方面，黄金ETF期权隐含波动率的上升速度已超过比特币ETF，反映市场对黄金的风险预期相对比特币更高。
有市场分析师指出，比特币对黄金比率呈现看涨趋势，该指数近期测试的关键支撑位曾在2017年作为阻力位，并在2022至2023年间转为支撑。他表示：比特币与黄金的关联走势在确认看涨背离后正逐步走高，这可能预示比特币未来具备更强潜力。
与此同时，有研究报告评估认为，当前环境为比特币带来“风险中的机遇”，其价格走势与伊朗危机爆发以来原油、美股等宏观资产的波动形成呼应。尽管美国现货比特币ETF活动有所增加，但其目前仅占全球现货比特币交易量的约9%，远低于美股市场30%至40%的ETF占比。
历史市场数据显示，比特币在美国中期选举后三年的交易周期中平均上涨54%，同期标普500指数亦普遍实现两位数涨幅。基于相对于黄金的波动率标准化分析，摩根大通对比特币的长期价格预测维持在26.6万美元水平。
