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诺贝尔经济学家警告：稳定币监管缺失或引发政府天价纾困
诺贝尔经济学奖得主让·梯若尔警告称，对快速扩张的稳定币市场监管不足，可能迫使各国政府在未来金融危机中实施数十亿美元的纾困计划。这位2014年经济学奖得主对2800亿美元规模的稳定币市场缺乏监管表示深切担忧，指出当零售投资者将这些数字资产视为绝对安全的存款时，一旦稳定币体系崩溃或将触发大规模政府救助。
关键信息
• 稳定币市场已突破2800亿美元，高盛称其为可能达数万亿美元的"稳定币淘金热"开端
• 根据7月颁布的《GENIUS法案》，与美元挂钩的数字资产必须由美元或国债1:1支持
• 财政部长斯科特·贝森特预计加密行业将成为美国政府债券主要买家，但经济学家持怀疑态度
蓬勃市场遭遇监管真空
梯若尔向媒体表示，他对稳定币监管中的隐性风险"深感忧虑"。这位图卢兹经济学院教授强调，当被零售交易者普遍视为安全的资产在市场动荡中崩解时，可能引发连锁风险。其警告正值稳定币行业经历空前增长之际。
高盛近期将该行业描述为"稳定币淘金热的开端"，预计全球市场规模可能突破万亿美元。这种发展势头已引起政府高度关注，特别是这些数字资产可能对美国国债市场产生的影响。
财政部战略布局
据报道，财政部长贝森特已将加密行业定位为未来几年美国政府债券的潜在主要买家。财政部已联系包括Circle和Tether在内的主要稳定币发行人获取信息，暗示计划在未来季度增加短期票据销售。
但瑞银全球首席经济学家保罗·多诺万反驳了稳定币将提振国债需求的说法。他认为："稳定币更多是货币供应的重新分配，当某人出售国债购买稳定币，而稳定币又将资金投资于国债时，对美国债务工具的总需求并未改变。"
监管框架与风险评估
7月颁布的《GENIUS法案》要求与美元挂钩的数字资产必须通过美元或国债保持1:1支持。贝森特曾为这些措施辩护，称该法案"为快速增长的市场提供了成为数万亿美元产业所需的监管明确性"。
梯若尔对现有监管措施仍持怀疑态度。他警告称，稳定币发行人可能被"诱惑"投资于具有更高回报的风险资产，从而增加危机概率并引发代币挤兑。
数字资产基本原理
稳定币是旨在相对于参考资产（通常是美元）保持价值稳定的数字资产。这些加密货币通过法币支持、算法控制或其他资产抵押等机制实现稳定性。与比特币或以太坊等波动性加密货币不同，稳定币力求最小化价格波动。
政府纾困隐忧
经济学家最严重的警告集中在潜在政府救助情景上。梯若尔解释称，若零售或机构存款人持有的稳定币崩盘，"政府将承受巨大压力救助存款人以免其蒙受损失"。他指出，近几十年来传统银行未投保存款人鲜有亏损案例，这为政府干预创造了先例。
这种救助压力可能导致类似以往金融危机的数十亿美元纾困方案。梯若尔强调，若全球监管机构拥有充足资源和动力进行审慎监管，此类风险本可控制，但考虑到美国行政核心成员的个人和政治利益，他认为这是个"重大假设"。
结语
梯若尔的警告凸显了稳定币市场扩张与监管准备之间日益紧张的矛盾。在这个2800亿美元的行业面临潜在系统性风险之际，关于这些数字资产究竟会真正支持美国国债市场，还是仅重新分配现有需求的争论，在经济学家和政策制定者中仍未达成共识。
