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以太坊的静默崛起：机构加密生态中的核心角色
当比特币凭借ETF产品占据媒体头条时，以太坊正以更低调的姿态实现更优异的市场表现。摩根大通指出，这种进展绝非偶然：ETF资金流入创纪录、企业需求激增、监管信号积极……这些具体驱动力正在将以太坊重新定位为机构加密浪潮中的核心参与者，而非追随者。
关键要点
• 以太坊近期表现超越比特币，摩根大通对此现象进行了深度解析
• 这一优势得到以太坊ETF创纪录资金流入的支撑，特别是在7月份表现突出
• 市场预期ETH ETF将获批质押功能，显著提升产品吸引力
• 企业持续将以太坊纳入资产负债表，当前持仓已占流通量的2.3%
表现超越的直接动因
摩根大通分析师团队在周三发布的报告中指出，资金正从比特币转向以太坊，这种市场第二加密资产的优异表现源于多重周期因素的协同作用。
该行分析认为："近几周以太坊的卓越表现受到ETF资金流动、企业采用、监管明朗化以及ETF结构优化的共同支撑。"
摩根大通特别强调四个核心要素：
现货以太坊ETF质押功能预期： 市场预计SEC将很快批准这些产品的质押功能。这将使投资者无需持有网络验证所需的32个ETH即可获得被动收益。
企业财务部门加速采用： 约10家上市公司在资产负债表中持有ETH，占流通量的2.3%。部分企业可能运营验证节点，其他则倾向流动性质押或DeFi策略。
流动性质押代币监管明确： SEC内部文件显示这些代币可能不被视为证券，虽无法律效力但缓解了部分机构担忧。
以太坊ETF持续资金净流入： 7月以太坊ETF录得54亿美元流入，与比特币持平。当比特币ETF在8月呈现资金外流时，以太坊产品仍保持资金吸引力。
转型中的技术金融架构
另一个更具结构性的因素增强了以太坊的吸引力：现货ETF可能实现实物赎回机制，即直接用加密货币而非美元进行赎回。
SEC已批准的该机制能帮助机构降低转换成本、提升ETF流动性，并在大规模资金外流时限制抛售压力。摩根大通认为，这种演进为基于以太坊和比特币的金融产品运作"带来了更高效率和透明度"。不过由于以太坊生态系统更具灵活性，其受益程度将尤为显著。
除技术改进外，以太坊在机构采用方面仍有巨大增长空间。摩根大通指出，企业资产负债表中的ETH持仓仍远低于BTC，若当前趋势持续将打开增长空间。
以太坊的吸引力已不仅源于其智能合约平台功能，更包括通过质押提供被动收益的能力。此外，美国监管环境也对其有利：继7月通过稳定币监管法案后，市场预计9月将出台另一项加密市场结构重要法规。
这种新势头为以太坊巩固地位提供了清晰路径。若监管信号转化为具体决策，且企业采用保持当前态势，以太坊有望确立其作为机构投资者青睐的综合收益资产地位。
