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比特币周末行情：宏观冲击下的韧性考验
比特币在上周末经历了典型的宏观冲击波。周五，对华关税威胁重创风险资产，将BTC价格打压至11万美元下方，约70亿美元加密头寸在杠杆平仓中被清算。然而到周日夜间至周一，随着特朗普发布对华缓和信号，美国市场企稳，中概股反弹，BTC随之在早盘收复部分失地。
现货ETF能否成为减震器？
本次剧烈波动引发的核心问题是：以贝莱德IBIT为首的美国现货ETF组合，是否发挥了价格稳定器的作用？从申赎数据可见端倪：上周初美国现货比特币ETF迎来爆发式增长，仅10月6日单日净流入就达12.1亿美元，创下数月纪录。这表明在关税新闻前，资金已然蓄势待发。
当市场遭遇抛售时，若ETF结构脆弱，周五理应出现大规模当日赎回。但事实并非如此。数据显示，10月10日全市场净流出仅450万美元。值得注意的是，IBIT当日逆势吸纳7420万美元资金，而多数同类产品呈现资金外流。这种分化格局显示，在压力交易日，ETF市场并未形成统一行动。
资金流动的深层逻辑
10月13日分化趋势加剧：全市场净流出扩大至3.264亿美元，而IBIT仍保持6040万美元净流入。这表明市场企稳并非源于ETF资金的全面涌入，而是最大产品持续吸筹与其他产品失血的动态平衡。这种结构有效阻止了价格跌破10万美元关键心理关口。
回溯周初数据（10月6-8日），现货ETF日均吸纳数亿美元资金，其中包含单日超12亿美元的创纪录流入。这些新增份额为托管机构提供了缓冲垫，使得IBIT等一级市场活跃的产品在波动中持续吸引需求。从机制上看，ETF赎回不会直接转化为交易所抛压，做市商通过篮子交换及衍生品对冲来消化流动。
市场启示录
首先，投资者结构呈现分层特征：当市场恐慌时，最大规模、最低费率的IBIT展现抗跌性，而小型产品赎回压力显著。其次，冲击前的大量流入改变了起跑点，新增份额如同压舱石，持有人需要主动赎回才会引发链式反应。最后，衍生品市场仍是主导力量——70亿美元清算主要来自强制平仓，而非ETF恐慌。
数据图谱清晰呈现：周五小额净流出，周一扩大净流出，而IBIT持续逆势吸金。这种独特结构解释了为何比特币未在宏观冲击下击穿10万美元防线，也为政策缓和后的反弹预留了空间。
