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核心要点
Ethena基金会确认费用开关参数已达标，正等待风险管理委员会批准。
ENA代币持有者即将通过治理投票激活收益分享机制。
近期币安整合及8.95亿美元融资推动Ethena生态发展势头。
费用开关机制进入最后阶段
9月12日，Ethena基金会确认协议已达到风险管理委员会设定的费用开关参数，这是向ENA代币持有者分配收益的关键一步。目前ENA费用开关的激活正等待风险管理委员会对实施细节的最终确认，以及后续代币持有者的治理投票。
该公告标志着自最初提案以来一直期待费用开关机制的ENA持有者迎来了重要里程碑。风险管理委员会正在审查实施方案细节，最终确认后将公开发布。
实施流程接近完成
Ethena基金会风险管理委员会持续讨论费用开关机制的具体实施细节。一旦获得最终批准，ENA持有者将通过协议治理系统对提案框架进行投票。
费用开关代表着代币经济模型的转变，将协议收入直接导向ENA持有者。这一机制顺应了行业向直接惠及代币持有者的收益分享模式发展的趋势。
具体实施时间取决于风险管理委员会批准及后续治理流程。基金会暂未公布治理投票或费用开关激活的具体日期。该机制可能使ENA从治理代币转变为长期持有者的生息资产。
币安整合强化生态体系
币安于9月9日宣布全平台整合USDe，这是对Ethena基金会稳定币产品的重要认可。Ethena Labs创始人Guy Young称此次合作为美元资产分配的关键举措。
整合内容包括：USDe作为币安衍生品平台期货保证金抵押品、USDe现货交易对、以及直接接入币安收益计划。更多功能将在未来几周推出。
目前币安平台资产规模约1300亿美元，稳定币规模400亿美元。Young预计USDe可能占据交易所美元资产约12%的份额，对应超过40亿美元的USDe持有量。
此次合作历经币安数月的严格尽调，该交易所传统上主要提供内部产品解决方案而非整合外部协议。Young强调，币安的投资和平台整合证明了USDe明确的产品市场契合度。
战略举措推动协议增长
Ethena基金会于9月8日宣布开发MegaUSD，推出基于MegaETH区块链的稳定币USDm。新稳定币运行于Ethena的"稳定币即服务"架构，主要将由BlackRock BUIDL持有的USDtb储备支持。
MegaUSD将作为MegaETH的原生稳定币，支持该区块链上的主要应用。这一举措将Ethena基金会的基础设施从原有USDe产品扩展到多链稳定币解决方案。
Ethena子公司StablecoinX Inc.于9月5日宣布追加5.3亿美元融资，作为其ENA积累战略的一部分。该实体已通过PIPE融资筹集约8.95亿美元，计划持有超30亿枚ENA代币。
基金会子公司还通过第三方做市商启动了为期6-8周的3.1亿美元回购计划。回购计划强化了基金会与StablecoinX股东的利益一致性，同时减少了流通代币供应。
收益分享代币获得市场动能
整个加密货币市场正加速采用向代币持有者分配收益的经济模型。DeFiLlama数据显示，过去12个月"总持有者收益"显著增长，反映了收益分享机制的趋势。
PUMP在8月中旬实施积极回购，推动代币从0.002643美元升至截稿时的0.008431美元，涨幅超三倍。该策略重振了启动平台信心，并抓住了重要市场势头，消除了创始人"抽资离场"的疑虑。
Hyperliquid在本轮牛市周期中表现突出，从开盘价6.51美元升至历史高点56.99美元，涨幅达775%。该协议自启动以来通过积极回购系统降低了HYPE的抛压，这是其优异表现的主因之一。
ENA价格在近期触及0.23美元底部后展现强势，8月中旬升至近0.84美元。此前Ethena基金会于7月21日宣布了大规模回购计划。
治理投票决定最终实施
即将进行的Ethena基金会治理投票将决定费用开关的最终实施参数，但治理层否决该功能的可能性较低。在激活前，ENA持有者必须批准风险管理委员会的提案框架。
此次投票对Ethena生态未来发展方向至关重要。若获批准，ENA将成为创收资产；若被否决，则维持现有的纯治理代币模式。
技术实施细节仍由风险管理委员会审议，其建议将影响提交给代币持有者的治理提案内容。
Ethena费用开关确认正值生态整体发展势头强劲之际，包括与币安的合作及大规模融资。这些进展的协同效应将使ENA跻身受益于收益分享代币经济趋势的代币之列，为其进一步上涨奠定基础。
