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以太坊巨额资金出列：25亿美元ETH等待解押，价格会下跌吗？
当以太坊正因机构大额注资和新兴以太坊国库公司的涌现而势头强劲时，7月16日后其解押队列开始快速膨胀。7月23日至24日间数量翻倍，截至当晚已超过68万枚ETH，相当于25亿美元。这传递了什么信号？如果持有者更倾向抛售而非质押，是否意味着价格即将下跌？
核心数据
• 约25亿美元的ETH将在11天内完成解押，创以太坊历史最高解押队列记录
• 尽管质押队列规模远小于解押队列，但仍达到2024年4月以来的峰值
• 此次解押潮可能源于获利了结、质押模式调整等多重因素，考虑到机构对ETH需求增长，并不构成纯粹看跌信号
异常庞大的解押队列
当质押者需要动用ETH（例如出售）时，必须进入"解押队列"等待。相应地，新质押者也需要排队。这些队列机制保障了网络稳定运行，通常等待时间仅需数小时，极少超过数日。
但截至7月24日，解押等待期已延长至近12天——而7月16日前解押仅需不到1小时。当前ETH解押队列规模远超2024年1月5日的历史记录（当时约50万枚ETH待解押）。随着等待时间可能继续延长，这批ETH的实际流通或将推迟至两到三周后。
解押潮的触发因素
这次被类比为"黑色星期五"的排队现象成因复杂：
获利了结窗口：7月12日ETH价格自2月以来首次突破3000美元，四天后解押队列开始显著增长，表明部分长期质押者可能选择在此心理价位套现。
DeFi利率波动：去中心化平台上ETH借贷利率的剧烈波动，迫使部分投资者解押ETH用以偿还贷款。
质押架构升级：5月7日主网上线的Pectra升级将单验证者质押上限从32ETH提升至2048ETH。随着ETH价格上涨，验证者可能正在重组质押头寸，将多个小额质押合并为更易管理的大额质押。
投资策略转型：部分资金可能正从直接质押转向以太坊ETF或国库公司。7月以太坊ETF资金流入达44亿美元，超过此前12个月总和。贝莱德的iShares以太坊ETF更在5天内实现50亿至100亿美元的规模跃升。
ETH价格面临下跌风险？
尽管潜在抛压显著，但整体市场环境仍具支撑力：
首先，虽然解押队列规模是质押队列的两倍，但后者同样呈现夏季增长趋势——从7月12日的14.7万枚ETH增至17日的43.5万枚。虽然近日回落至32.6万枚，仍是7月初的两倍多，更远超5月不足5万枚的水平。约12天后解押的ETH中，近半数可能在5天内被新质押资金承接。
更重要的是，企业和机构对ETH的需求持续增长。ARK基金近日出售Coinbase和Roblox股票，转投Thomas Lee的以太坊国库公司Bitmine；贝莱德、伯恩斯坦、币安及Peter Thiel等机构均增持数百万美元ETH。此外，《GENIUS法案》通过有望进一步刺激需求，因其支持的稳定币网络部分构建于以太坊区块链。
若解押ETH最终流入机构金库，可能复制比特币的上涨轨迹；若进入投机市场则可能引发回调，但未必扭转整体上升趋势。
