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Securitize首席执行官：原生代币化是区块链上证券表达的唯一真谛
Securitize首席执行官卡洛斯·多明戈（Carlos Domingo）近日公开宣称，原生代币化是区块链技术中表达证券的唯一真正有效方式。当地时间10日，据加密领域媒体报道，多明戈在接受采访时强调，任何非原生代币化的方案都可能造成投资者混淆，并削弱区块链技术的核心承诺。
封闭花园的局限与突破
多明戈在近期访谈中指出，当前市场上并不存在真正意义上的证券链上模型，多数方案仍局限于封闭系统。与之形成鲜明对比的是，原生代币化能直接在区块链上完成证券的构建、发行和记录，无需中介机构参与或传统资产的复制操作。
加密货币软件公司Exodus便是典型案例——其股票正在Securitize平台上以代币形式交易。投资者获得的是在法律上等同于股票本身的区块链代币。多明戈解释道，这种方式消除了传统模式中因链下价值记录与链上数据不同步导致的交易对手风险、操作摩擦和系统割裂等问题。
机构级实践案例
多明戈特别提及规模达28亿美元的BlackRock机构数字流动性基金（BUIDL），作为原生代币化大规模应用的范例。不同于采用中心化数据库和第三方托管机构的传统基金，Securitize担任该基金的链上转让代理，在以太坊上维护着资本表中所有股份的登记簿。
监管红线：技术不改变法律本质
美国监管机构持续警示，区块链的技术特性不会改变资产的法律属性。本周美国证券交易委员会（SEC）委员海斯特·皮尔斯发表声明，重申代币化资产仍须遵守证券法规。
"区块链技术再强大，也不具备点石成金的魔法。"皮尔斯在声明中强调，"代币化证券依然是证券。"这番表态正值业界对非原生代币模型的忧虑加剧之际，包括Robinhood和Kraken近期推出的产品。
两种争议模式的对比
Robinhood的代币上月登陆以太坊Arbitrum网络，但其并不代表对OpenAI或Tesla等股票的直接所有权，而是通过代币化合约提供对私募企业的"间接敞口"。该代币不可在平台外交易，且不向美国客户开放，需完成严格的身份验证。
Kraken则选择了另一条路径——通过瑞士公司Backed发行的xStocks可在去中心化交易所自由交易，但美国投资者仍被排除在外，凸显合规迷宫的复杂性。
法律边界与技术创新的碰撞
Seward & Kissel律师事务所区块链业务负责人安东尼·图-塞基恩等法律专家指出，尽管技术不断演进，但法律边界始终清晰。今年随着平台竞相连接传统金融与加密世界，代币化热度激增，但历史教训表明走捷径或采用模糊模型可能适得其反。
前车之鉴
Binance和已倒闭的FTX等加密交易巨头近年都曾尝试推出代币化股票产品，最终因监管压力折戟。数字资产平台Abra在2019年推出与美股和ETF挂钩的代币合约，但在SEC和美国商品期货交易委员会（CFTC）调查后，被迫终止项目并支付总计30万美元罚款，罪名涉及未注册证券销售和衍生品违规。
监管态度的微妙转变
值得注意的是，监管机构近期展现出更开放姿态。今年5月，SEC召集加密与金融领域多方代表举行代币化圆桌会议。SEC委员马克·乌伊达表示，此举旨在增进对 evolving市场的理解。他意味深长地指出，人们似乎忘记了金融最基本的原则——投资者与发行方都应具备价值判断能力与相关经验。
