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全球加密货币交易平台面临双重挑战
全球加密货币数据分析机构Kaiko Research在最新季度报告中指出，美国最大加密货币交易平台Coinbase正同时面临收益多元化与交易所格局重塑的双重挑战。该平台第二季度业绩未达预期，交易量萎缩与市场集中度正对其收益结构构成威胁。
营收增长乏力但股价表现亮眼
Coinbase在2025年第二季度实现营收15亿美元，同比增长3.3%，但低于华尔街预期的15.9亿美元。伴随营收疲软，COIN股价呈现下跌趋势。不过，该股年初至今累计涨幅超过22%，大幅跑赢同期标普500指数6.3%的涨幅。去年被纳入全球最大股票指数的表现，反映出Coinbase在市场中举足轻重的地位。
交易量下滑成核心痛点
分析显示，交易量萎缩是营收不振的关键因素。Coinbase第二季度月交易量从4月的890亿美元下降至6月的570亿美元以下，值得注意的是，这一下滑发生在比特币创下历史新高的时期。市场普遍认为，比特币30日实际波动率持续走低导致市场整体活跃度下降是主因。虽然6月初以太坊波动率曾短暂飙升至100%，但对交易量的提振效果有限。
以太坊吸引力下降
数据显示，以太坊在Coinbase平台交易占比仅为上季度的15%，即便在Pectra升级方案公布后出现短期反弹，仍表明投资者兴趣正向其他资产转移。相反，瑞波币和Solana曾短暂展现出与以太坊相近的营收贡献度，暴露出交易所收益结构的不稳定性。分析师指出："以太坊在本轮牛市中未能收复2021年历史高点（4800美元），是遭投资者冷落的原因之一。"
多元化战略持续推进
为此，Coinbase正加速推进投资组合多元化战略。第二季度共上线21种新加密货币，部分新资产以 meme 币为主实现较高交易量。例如"Fartcoin"累计成交超300万笔，吸引大量散户投资者关注。但业内人士指出，这类小型资产虽有助于短期流动性，作为稳定收益来源存在明显局限。
拓展衍生品与资产代币化
为降低交易依赖度，Coinbase正布局DeFi领域、筹建永续合约市场，并拓展股票代币化业务。首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在分析师圆桌会议上表示："即便仅获取股票交易市场3%份额，也能创造超加密货币总市值两倍的市场机遇。"公司预计永续合约产品将带动现货交易，此举被视为对币安、OKX等主要竞争对手的反制策略。
转型面临多重挑战
但该市场已趋饱和，且Coinbase部分代币化资产活跃度偏低，新收益来源的即时成效可能受限。Kaiko Research评价称："Coinbase'全能型交易所'战略虽是突破现货交易依赖的长期方案，但现阶段仍存在诸多制约。"最终，这种收益结构转型能否成功，将取决于市场环境、监管政策与用户需求等多重变量。在加密货币交易所竞争白热化的背景下，Coinbase的战略正成为一场立足长远的豪赌。
