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核心要点：
- 比特币在117,000-120,000美元区间呈现强阻力，近60万枚代币在该价位易手
- 成本基础模型显示120,000-130,000美元区间风险溢价显著
- ETF资金流持续低迷，抑制机构动能
在经历大规模资金吸纳后，比特币目前维持在104,000至116,000美元的窄幅区间波动。然而，期货市场与ETF资金流的需求降温，凸显市场情绪的脆弱性。
关键价格集群分析
已实现价格分布中，21,000美元、57,000美元及117,000-120,000美元形成显著集群，其中120,000美元附近有超60万枚BTC移动。这使得115,000-120,000美元区间成为交易者重点观察的潜在阻力/支撑位。
成本基础量化模型
成本基础模型显示：0.95分位数位于120,000-130,000美元区间，表明当前风险水平高于历史均值；0.85分位数处于90,000-100,000美元；0.75分位数则落在70,000-80,000美元范围。比特币现价110,000-115,000美元接近成本带上沿，在此高位区间盘整或延缓突破节奏。
投资者行为与机构信号
短期持有者盈亏比例从90%上方骤降至60%附近波动，仍是关键风险指标。历史数据显示，当盈利比例超过80%通常伴随市场过热，而30%附近则预示承压。
中性阈值维持在50%左右，过热临界值约0.7-0.9。当前指标反映市场处于脆弱但相对平衡的状态。
机构资金动向
CME未平仓合约与ETF资金流提供重要方向信号：2024年2-3月强劲的ETF流入助推比特币从45,000美元涨至70,000美元；而2025年初的资金外流恰与100,000美元上方的回调相吻合。
近期ETF资金流速放缓，未平仓合约持续疲软，显示当前上涨缺乏早期行情的机构支撑。
后市展望
116,000美元关口是重拾动能的关键阻力位，若未能突破则可能滑向93,000-95,000美元区间。交易者正密切监测流动性区域与机构行为以判断下一趋势。
