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核心要点
尽管近期比特币价格疲软，但期货需求持续攀升，表明交易者仍保持活跃参与。看跌期权相较看涨期权保持溢价，反映出投资者持续的看空情绪。
比特币价格回落与期货需求激增
本周一，比特币（BTC）价格跌至109,400美元，创六周以来新低。此次调整源于一个休眠五年的巨鲸账户突然抛售价值110亿美元的持仓，并将所得资金转入以太坊（ETH）现货及去中心化交易所Hyperliquid的期货合约。
尽管价格下跌，比特币期货需求却飙升至历史新高，引发交易者热议12万美元是否会成为下一关键目标位。
期货未平仓合约创新高
周一比特币期货未平仓合约达到762,700BTC的历史峰值，较两周前增长13%。在比特币价格自8月14日历史高点回落10%的背景下，杠杆头寸需求激增显示交易者并未离场。
虽然850亿美元的未平仓合约释放积极信号，但这并不直接等同于市场乐观情绪——多空双方始终相互制衡。若多头过度依赖杠杆，价格跌破11万美元可能引发连锁清算。
期货溢价与市场情绪
当前比特币期货溢价维持在8%的中性水平，较前周6%有所回升。值得注意的是，该指标已连续六个月未能突破10%的中性阈值，说明即便在比特币创下124,176美元历史新高时，市场也未形成广泛看涨共识。
杠杆清洗暴露流动性深度
CoinGlass数据显示，近期价格波动导致超杠杆交易者遭遇2.84亿美元多头平仓。该事件印证比特币即使在周末仍具备深度流动性，但持仓多年的巨鲸突然抛售的迅捷操作引发市场疑虑。
比特币永续合约资金费率短暂回升后回落至11%，中性市场通常维持在8%-12%区间。8月15日至22日期间美国现货比特币ETF净流出12亿美元，部分解释了市场情绪的降温。
期权市场释放看空信号
当前比特币看跌期权较看涨期权溢价达10%，明确显示市场看空倾向。虽然两日内6050美元的暴跌加剧恐慌情绪，但巨鲸资金从比特币转向以太坊的调仓行为可能放大了心理影响——这类资金流动通常会随时间趋于平稳。
后市展望
尽管近期疲软压制市场情绪，比特币冲击12万美元的可能性仍未消失。但持续上涨可能需要现货ETF重新获得资金流入作为支撑，特别是在全球经济增长不确定的背景下。本周五138亿美元的月度期权到期可能成为决定投资者是否重返市场的关键催化剂。
