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Zillow（ZG）股价创多年最佳季度涨幅 盘后急转直下

2026-02-11 22:14:30
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太长不看

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盈利能力未达预期 业务多元化战略势头增强 法律阻力持续存在

Zillow在2025年实现了自2012年以来的首次GAAP盈利，营收25.8亿美元，每股收益9美分。 2025年第四季度营收增长18%，达到6.54亿美元，超过分析师6.504亿美元的预测。 尽管营收超预期，但公司给出的第一季度调整后EBITDA指导区间为1.6亿至1.75亿美元，低于分析师1.834亿美元的估计，导致股价盘后下跌4.5%。 受多户型租赁业务增长推动，第四季度租赁部门收入激增45%，达到1.68亿美元。 公司预计第一季度营收为7亿至7.1亿美元，高于市场普遍预期的6.911亿美元。

Zillow集团在周二达成了一项十多年来未曾实现的成就。该公司公布了自2012年以来的首次年度GAAP盈利。#ZillowGroup$ZG, Q4-25. 业绩: 📊 调整后每股收益: $0.39 🟢 💰 营收: $654M 🟢 📈 净利润: $3M 🔎 待售房源收入增至$475M，租赁收入增至$168M。 pic.twitter.com/RCiHmH0ueh — EarningsTime (@Earnings_Time)February 10, 2026

然而华尔街并未买账。该股在盘后交易中暴跌4.5%。

这家住房平台在2025年实现营收25.8亿美元，每股收益9美分。分析师的预测为每股7美分。第四季度的表现看起来更佳，营收攀升18%至6.54亿美元，超过6.504亿美元的预期。

该公司在第四季度从5200万美元的亏损转为300万美元的盈利。首席执行官杰里米·瓦克斯曼表示，Zillow实现了其全年所有目标，同时在房屋销售和租赁市场占据了市场份额。

那么，投资者为何离场？业绩指引说明了原因。

盈利能力未达预期

Zillow预计第一季度营收在7亿至7.1亿美元之间。这轻松超过了华尔街6.911亿美元的预测。但调整后EBITDA指导区间为1.6亿至1.75亿美元，低于分析师期望的1.834亿美元。

尽管营收超预期，但利润率未达标的情况令投资者感到不安。公司警告称，充满挑战的房地产市场状况将持续到第一季度。

对于整个2026财年，管理层预计营收将实现中双位数增长，其中租赁业务扩张约30%。如果房地产市场活动回升，这些预测可能被证明是保守的。

业务多元化战略势头增强

大多数消费者所熟知的房屋挂牌门户网站，现在仅占其业务的一半。其余部分由代理商软件、抵押贷款和租赁业务构成。

2025年住宅业务收入增长7%。抵押贷款业务跃升37%。但租赁业务的表现最为抢眼，年增长率为39%。

仅在第四季度，租赁业务收入就飙升45%，达到1.68亿美元。多户型租赁产品推动了大部分增长。流量指标也印证了增长故事，平均月独立用户数增长8%，达到2.21亿。

首席财务官杰里米·霍夫曼告诉《巴伦周刊》，公司认为自身能够抵御人工智能的颠覆。他列举了Zillow的集成平台和行业知识作为竞争护城河。

致股东信进一步阐述了这一主题。高管们写道，房地产是“受高度监管、地域性极强、且以持牌专业人士为中心”的行业。这些因素使得通用人工智能难以颠覆。

法律阻力持续存在

Zillow面临持续的法律挑战，包括美国联邦贸易委员会就其与Redfin的租赁合作提出的投诉。管理层预计法律费用将使第一季度调整后EBITDA利润率受到200个基点的影响。

公司对其法律立场保持信心，并不预期会对长期财务状况产生重大影响。由于科技板块波动和对人工智能的担忧拖累股价，Zillow股票在2026年已下跌超过20%。

对于第一季度，“待售”板块的增长应能与第四季度持平或略超。租赁收入预计将增长约40%。公司预计“待售”收入将与第四季度表现持平或略高，同时租赁业务保持增长势头，本季度预计增长40%。

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