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比特币短期持有者六个月内首次亏损抛售 市场或进入筑底阶段
根据10月23日发布的最新链上数据，比特币短期持有者（STH）正出现六个月来首次亏损抛售，这一模式通常与市场后期调整和潜在底部形成相关。
短期持有者支出产出利润率（STH-SOPR）已降至0.992，创下自4月以来的最低水平。该指标追踪持有时间不足155天的比特币平均实现盈亏。当数值低于1.0时，表明这些交易者正在以低于成本价抛售比特币，实质上是投降式抛售。
0.992的数值显示，短期持有者每笔交易平均亏损约0.8%，表明散户参与者恐慌情绪加剧。"这类投降式抛售通常反映新入场者的恐惧和疲惫，"分析报告指出。
市场洗牌：恐慌盘出逃 主力资金入场
当STH-SOPR跌破1.0时，市场往往进入"洗牌阶段"——情绪化交易者离场的同时，长期投资者和机构玩家正在折价吸筹。
数据显示，比特币14日移动平均SOPR值同样低于临界点，证实短期亏损已成持续趋势而非暂时现象。这个阶段通常会为下一轮上涨周期奠定基础，因为"弱势持有者"的退出使流动性转向更具耐心的长期持有者——通常被称为"巨鲸"。
不过分析师警告，只有当该指标坚决回升至1.0上方，才能确认市场从恐惧驱动转向复苏。在此之前，任何反弹都可能面临阻力，因为高位接盘的交易者会试图在成本价附近解套离场。
交易员Merlijn：传统比特币周期已终结
在这波短期抛售潮中，市场分析师Merlijn提出了关于比特币长期运行规律的全新观点。他在10月23日的社交媒体发文中宣称："传统的比特币周期已经死亡。"
历史数据显示，比特币曾遵循1064/364天的周期规律——约三年积累期伴随一年调整期。但Merlijn认为形势已发生根本性转变："这次美联储政策突然转向。货币宽松再度来临。流动性成为新的驱动因素。"他暗示，未来决定比特币走势的将是宏观经济政策而非基于时间的减半周期。
其展示的图表显示，过去周期严格遵循1064/364天规律，但当前扩张阶段似乎完全打破了这种模式。Merlijn强调："忘记时间周期吧，现在关键是资本流动速度。"
流动性取代时间周期 成为比特币新引擎
散户抛售与流动性回归的双重叙事，为比特币描绘出复杂但可能看涨的市场图景。当短期交易者恐慌抛售时，长期积累者或许正在为下一轮宏观驱动的上涨布局。
若Merlijn的流动性理论成立，比特币的运行节奏将与美联储政策转向和全球资金流动挂钩，而非受制于过去严格的减半周期框架。
当前链上数据显示短期市场承压，但历史经验表明，深度的散户抛售往往为复苏埋下伏笔。随着流动性回归和机构信心重建，比特币的下一波走势或许不会简单重复历史，但很可能呈现出相似的韵律。
