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比特币矿工投降周期的演变
纵观比特币的历史，我们可以观察到矿工投降的周期循环。当市场处于上升期时，矿工们会囤积比特币，在高需求时期限制新币的供应，这进一步助推了价格上涨趋势。然而，当市场低迷时，比如过去几个月，矿工们会抛售他们的比特币储备——通常是为了在挖矿利润下降时（如比特币价格走低时）支付运营成本，或是偿还过度杠杆化的头寸。
2022年的矿工投降
举例来说，2022年6月，Arcane Research的加密分析师报告显示，在5月份，Marathon Digital和Riot Blockchain等上市比特币矿商卖出的比特币数量超过了他们挖出的数量——这与前四个月形成了鲜明对比，当时这些矿商卖出的比特币不到其收入的三分之一。
当前周期的不同之处
然而，CoinShares比特币研究主管指出，这个周期有所不同。"当资本市场效率较低时，这个过程可能会混乱得多，我们之前看到的是难度的显著回调，"他在比较当前网络与行业尚未成熟时期时说道。"这次即使出现了严重的破产案例和一些运营困境，也没有发生这种情况。"
在投降周期中，效率低下或过度杠杆化的矿工通常会退出网络——这意味着他们会关闭矿机。这可能导致那些"显著的难度回调"，即在重新平衡期之前，挖矿硬件可以更轻松地挖取比特币，随后更多的挖矿硬件投入使用，提升挖矿难度。
但这次，除了美国恶劣天气导致的短暂时期外，公司们并没有关闭他们的矿机。这使得最近的投降周期变得独特，更清晰地展示了挖矿市场正在快速演变。
市场结构的变化
研究主管表示，最近的破产事件对挖矿难度没有产生重大影响，因为这一次，网络中的大部分矿工都位于美国。在中国2021年打击加密货币之前，网络的大部分算力（计算能力）都在美国以外，主要集中在中国的中型私人矿场（按今天的标准来看）。
当当局切断这些矿场的电力供应时，它们退出了网络，导致网络算力突然下降了17%。这次打击对矿工来说要混乱得多，实体矿场突然关闭，带走了大量的挖矿设备。
而对于更有秩序的破产程序来说，情况则完全不同。"要么是新的算力超过了关闭的算力，更多合约机器上线，要么是机器根本没有关闭，"CoinShares的研究人员表示。"这看起来与其他周期完全不同。"
Core Scientific案例
以Core Scientific为例。12月，该公司正式申请破产，理由是持续的市场状况。但关键的是，该矿工表示其运营将继续。该公司还签署了几项融资协议来实现这一点，进一步凸显了快速监管行动与缓慢破产程序之间的差异。
未来展望
比特币价格仍比2021年创下的历史高点低66%，未来很可能还会出现更多财务困难。根据研究主管的说法，市场可能需要等到明年才能看到复苏的迹象。
在一份研究报告中，他提到了2024年的减半事件，他指出历史上这与牛市密切相关。比特币减半是指网络将矿工工作获得的奖励减半。"从历史上看，减半之后往往会紧跟牛市，导致了现在著名的比特币价格四年牛熊周期，"他在研究报告中写道。
Coinwarz的数据显示，该事件大约发生在2024年4月26日。
行业的成熟
无论价格如何，如果行业从最近的螺旋式发展中吸取了什么教训，那就是过去几年挖矿行业已经取得了长足的发展。这种成熟体现在市场结构的优化、运营效率的提升以及应对危机的能力增强等方面，为行业的未来发展奠定了更加坚实的基础。
